中信证券：下游需求筑底改善 继续看好肉牛原奶周期共振
大农业
食品
乳业（奶粉）
【中信证券：下游需求筑底改善 继续看好肉牛原奶周期共振】中信证券研报指出，2026年原奶供给小幅增加，液奶需求筑底改善，固体乳需求高景气。4月以来散奶价格维持高位，原奶供需矛盾持续缓解，龙头乳企深加工布局持续推进。5月以来淘汰母牛价格涨至22元/kg以上，龙头牧业公司增加肉牛业务布局，2024年以来肉牛存栏去化较多，国内去化及进口配额背景下，2026年肉牛供给端存在下降压力，参考上轮肉牛周期去化及价格回升节奏，研报判断本轮周期活牛价格仍有上行空间。继续看好肉牛原奶周期共振，推荐牧业养殖龙头及全产业链布局、原奶自给率较高的企业，以及乳制品深加工受益乳企。
相关股票
12 只 · 按关联度排序
妙
92%
加载行情
A股唯一以奶酪为核心业务的上市公司，奶酪产品收入占81.9%（2025年报），固体乳深加工领域绝对龙头。控股股东为蒙牛乳业，产业链协同优势显著。新闻明确看好固体乳需求高景气及乳制品深加工方向，妙可蓝多作为奶酪品类市占率第一企业为核心受益标的。
伊
90%
加载行情
亚洲乳业第一、全球乳业五强，收入97.5%来自乳制品制造（2025年报）。液奶收入60.7%受益于液奶需求筑底改善，奶粉及奶制品28.3%受益于固体乳高景气。通过控股优然牧业（港股）锁定上游奶源，深加工智造标杆基地已实现量产。符合新闻推荐的全产业链布局、原奶自给率高的龙头企业。
福
88%
加载行情
A股稀缺肉牛全产业链公司：牛肉收入占19.2%、畜牧产品13.6%、肉制品10.9%（2025年报），覆盖肉牛养殖→屠宰加工→食品→餐饮全链条。新闻明确5月淘汰母牛价格涨至22元/kg以上、肉牛存栏去化、进口配额收紧推升供给压力，福成股份直接受益于本轮肉牛周期价格上行。近5日主力累计净流入3465万元。
光
82%
加载行情
集奶牛养殖、乳制品研发生产、冷链物流于一体的全产业链大型乳企。液态奶收入55.3%，其他乳制品（含奶酪、黄油、奶粉等深加工产品）收入35.4%（2025年报）。海外子公司新莱特生产工业奶粉、婴儿奶粉和奶酪。液奶需求改善和固体乳高景气双重受益，符合新闻推荐的全产业链布局方向。
天
80%
加载行情
新疆全产业链乳企，拥有22个牛场、5.01万头牛，坚持自有可控奶源战略，生鲜乳自给率高。年报明确探索奶牛+肉牛复合养殖模式，兼具原奶（牧业板块）和肉牛双重逻辑。常温乳制品53.2%+低温39.3%，产品矩阵含固体乳品类拓展。完全符合新闻推荐的原奶自给率高+牧业养殖龙头条件。
新
76%
加载行情
聚焦低温乳品的全国性乳企，液体乳收入占93.4%（2025年报）。年报提及国家政策着重强调发展低温乳制品及奶酪等干乳制品，液奶需求筑底改善直接受益。公司在西南、华东等多区域布局，是新闻中液奶改善逻辑的典型受益标的。
三
72%
加载行情
北方知名全产业链乳企，液态奶收入61.7%、冰淇淋23.5%、固态奶（含奶酪等）14.8%（2025年报）。北京国资背景，深耕鲜奶和干酪品类。液奶需求改善+固体乳高景气双重受益，符合新闻推荐的乳制品深加工受益方向。
西
72%
加载行情
以生鲜乳生产与乳制品加工为核心的畜牧型集团，乳制品收入92.5%，同时拥有肉食品加工与销售业务。兼具原奶供需改善和肉牛概念双重逻辑。旗下花园乳业、天山云牧乳业拥有奶酪生产线，属深加工布局，符合新闻推荐方向。
熊
70%
加载行情
国内浓缩乳制品（炼乳、奶酪、稀奶油）领军企业，浓缩乳制品收入占75.7%（2025年报），形成炼乳为主、奶油奶酪植物基为第二增长曲线的产品矩阵。固体乳高景气直接利好其奶酪、奶油等深加工品类，与香飘飘、蒙牛等大客户保持稳定合作关系。
燕
68%
加载行情
华南首家D20全产业链乳企，广东农垦旗下上市公司。乳酸菌乳饮料43.1%、液体乳36.3%、花式奶19.2%（2025年报）。作为区域龙头全产业链乳企，液奶需求改善直接受益。公司拥有自建牧场保障奶源，符合原奶自给率较高的企业推荐逻辑。
*
65%
加载行情
新疆唯一国家级冻精生产企业，主营牛品种改良+肉牛育肥。活畜收入39.1%、肉类收入32.4%（2025年报），拥有西门塔尔等肉牛品种。肉牛存栏去化和价格上行周期中直接受益。公告提及肉牛养殖周期超18个月，与新闻中肉牛供给端下降压力逻辑吻合。注意目前处于ST状态，存在退市风险。
贝
65%
加载行情
国产婴幼儿配方奶粉龙头，奶粉类收入占88.4%（2025年报）。固体乳（奶粉）需求高景气直接受益于消费升级趋势，属于新闻推荐的乳制品深加工受益方向。拥有45个婴幼儿配方乳粉注册配方，产品结构以固体乳为核心。