华泰证券：厄尔尼诺来袭 关注白糖、天然橡胶及棕榈油产业链
白糖
【华泰证券：厄尔尼诺来袭 关注白糖、天然橡胶及棕榈油产业链】华泰证券研报称，多国权威气象机构预测2026年厄尔尼诺即将爆发，其引发的全球“东涝西旱”极端气候或将扰动大宗农产品的供给格局。受印度与泰国主产区旱情、出口禁令以及巴西能源替代逻辑等多重因素影响，全球白糖供需预计将由过剩转为小幅短缺，糖价上行预期走强。极端干旱或将直接冲击高度依赖东南亚产区的棕榈油与天然橡胶供应链，历史复盘表明，二者在强厄尔尼诺周期内均具备较强的向上价格弹性。大豆玉米边际受影响较小。建议关注白糖、天然橡胶及棕榈油产业链。
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9 只 · 按关联度排序
中
93%
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国内最大食糖生产和贸易企业，食糖贸易收入占比91.7%、利润占比78.8%（2025年报）。厄尔尼诺导致印度/泰国主产区旱情叠加出口禁令，全球白糖供需由过剩转短缺，公司作为国内糖业龙头将直接受益于糖价上行周期。近5日主力资金净流入2214万元。
海
93%
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中国资本市场唯一天然橡胶全产业链上市公司，全球最大天然橡胶跨国企业之一，橡胶产品收入占比96.3%（2025年报）。厄尔尼诺极端干旱直接冲击东南亚橡胶产区，历史复盘表明强厄尔尼诺周期内橡胶具备强价格弹性。近5日主力资金净流入6459.8万元。
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88%
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广西唯一地方国有上市糖业公司（原南宁糖业），自产糖收入占比69.3%、利润占比82.5%（2025年报）。厄尔尼诺带来糖价上行预期将直接提升公司盈利弹性。但公司目前处于*ST状态，需注意退市风险。
中
82%
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糖类（淀粉糖、果葡糖浆等）收入占比23.5%、利润占比34.1%（2025年报），2025年12月公告投建平凉25万吨/年淀粉糖项目。白糖涨价将推动下游企业转向价格更低的淀粉糖替代，公司作为中粮集团旗下玉米深加工龙头将受益替代需求增长。
保
80%
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淀粉糖及其他收入占比29.1%、减糖甜味剂25.2%（2025年报），果葡糖浆是白糖在饮料工业中的直接替代品，已通过可口可乐供应商认证。厄尔尼诺推动糖价上行将加速下游客户向果葡糖浆等替代甜味剂的切换。
齐
78%
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生产顺丁橡胶（合成橡胶）等多种化工产品（2025年报）。天然橡胶因厄尔尼诺减产涨价后，轮胎企业等下游用户将增加合成橡胶的替代使用比例，公司作为碳四深加工龙头直接受益于顺丁橡胶需求提升。
华
76%
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全球领先功能性糖醇企业，晶体糖醇产品收入占比47.3%、液体糖醇及淀粉糖49.3%（2025年报），木糖醇市占率世界领先（工信部制造业单项冠军）。白糖涨价周期中食品饮料厂商将增加代糖配方比例。
粤
72%
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机制糖（白砂糖、赤砂糖）收入占比16.4%（2025年报），子公司贵糖集团是国家级循环经济试点制糖企业。厄尔尼诺驱动的糖价上行将对其制糖板块形成利好，但糖业务占比低于硫精矿（36%），弹性相对有限。
百
70%
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健康甜味剂系列收入占比14.1%，另有其他淀粉糖(醇)业务（2025年报）。公司是全球功能糖产品种类最齐全的生产企业之一，阿洛酮糖等新型代糖在白糖涨价周期中可作为替代方案，但占比不高弹性相对有限。