中信证券：全年铜矿产量预期正式陷入下滑
【中信证券：全年铜矿产量预期正式陷入下滑】中信证券研报指出，随着自由港再度推迟印尼项目复产进度并全面下调2026-27年产量指引，全球主要铜矿企业2026年产量预期已正式陷入下滑，且后续极端天气的潜在影响或带来供给扰动的扩大化。我们预计近期国内超预期去库所彰显坚实的供需逻辑以及宏观压制减弱将促使2Q26铜价站稳13000美元/吨，而供需预期差下铜价有望冲击前高。我们看好盈利弹性与估值弹性共振的铜板块配置机遇。
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10 只 · 按关联度排序
紫
95%
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全球矿业龙头，铜精矿为2025年报利润第一大来源（占比28.4%），另有矿山产电解铜4.5%和电积铜3.6%。控股巨龙铜矿（资源量2588万吨铜，中国最大），2026年1月二期投产使年产能提升至30-35万吨铜。旗下另有卡莫阿铜矿、塞尔维亚佩吉铜金矿等世界级矿山，铜价上涨直接放大盈利弹性。近4日主力净流入5.67亿元。
洛
90%
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铜金相关产品为2025年报最大利润来源，利润占比61.5%。旗下刚果(金)TFM铜钴矿和KFM铜钴矿为全球级资产，2025年中报显示铜钴相关产品利润占比67.8%。全球铜矿供给收缩直接推升铜价，公司矿山采掘业利润占比83.1%，铜价弹性极高。近4日主力净流入2.16亿元。
江
90%
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中国最大综合性铜生产企业，拥有德兴铜矿、永平铜矿等5座100%自有在产矿山，铜矿回采率达99.3%。2025年报阴极铜利润占比41.5%，黄金17.8%。公司年报已指出2025年铜精矿产量增速约为-2%，大型矿山供给均有下滑，与新闻供给收缩判断完全吻合。近4日主力净流入3.59亿元。
西
90%
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铜类产品为2025年报最大收入及利润来源（收入占比70.1%，利润占比60.5%）。控股玉龙铜矿（累计查明铜资源量753.39万吨，2025年新增131.42万吨），年产能2280万吨矿石处理量，2025年1-9月产矿产铜13.77万吨。铜价上涨直接增厚矿山利润。近4日主力净流入2.37亿元。
金
88%
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铜精矿及磷矿石销售为2025年报最大利润来源（利润占比66.4%），超过采矿运营管理业务。公司以矿山服务+资源开发双轮驱动，自有铜矿资源开发业务快速增长，国外收入占比79.3%，深度受益于全球铜价上行周期。近4日主力净流入0.51亿元。
北
82%
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山西省唯一铜业务国企，自有一座铜矿（铜矿峪矿）和两家冶炼厂，阴极铜利润占比60.9%（2025年报），业务覆盖铜矿开采、选矿、冶炼全链条。年产4.3万吨铜金属量的自有矿山和32万吨阴极铜产能，铜价上涨直接增厚矿山端利润弹性。
铜
80%
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国内产业链最完整的综合性铜企之一（中国铜工业板块第一股），铜产品收入占比82.5%（2025年报）。业务涵盖铜矿勘探、采选、冶炼和深加工全链条，进出口贸易额连续多年居全国铜行业首位。全球铜价上涨带动公司铜产品和副产品（黄金等）整体盈利中枢上移。
云
78%
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拥有普朗铜矿、大红山铜矿等主力矿山，通过收购凉山矿业60%股权提升原料自给率。阴极铜收入占比76.6%（2025年报），但公告指出铜精矿供应紧张使加工费低位运行。铜价上涨可部分对冲加工费压力，自有矿比例提升增强弹性。属中央企业。
藏
75%
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参股西藏巨龙铜业30.78%（紫金矿业控股），巨龙铜矿为中国最大铜矿（累计查明铜资源量2588万吨）。二期工程2026年1月投产，权益铜产量约9.23万吨/年，规划三期使年产铜达60万吨。铜价上涨对公司持有的大比例铜矿股权投资收益显著增厚。
中
70%
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拥有赞比亚Kitumba铜矿，主采区铜矿石资源量2790万吨、铜金属量61.40万吨（平均品位2.2%），正在进行露采基建剥离。2025年在H靶区新发现3个铜矿体，新增铜金属量6万吨。铜价上涨预期提升公司铜矿资产价值，但铜矿尚处基建期。