俄罗斯下调增长预期 副总理称经济面临多重挑战

2025年报披露俄罗斯'波罗的海化工综合体项目EPC'，合同金额1,339.94亿元（2019.12-2027.12），截至期末累计确认收入956.43亿元、回款1,136.35亿元。俄罗斯将2026年增长预期从1.3%大幅下调至0.4%，紧缩货币政策持续，可能影响该项目后续付款进度及新签合同。公司国外收入占比28.9%，该巨型项目是核心海外资产。近5日主力资金净流出5,716万元，资金面偏谨慎。

2025年11月公告俄罗斯公司增资并扩建年产2.2万吨酵母生产线。公司国外收入占比40.9%、利润占比53.1%，俄罗斯是其重要海外生产基地。俄罗斯经济预期从1.3%骤降至0.4%，战时经济+紧缩货币政策将直接抑制当地消费需求和生产扩张，利空其俄罗斯工厂盈利。

中石油集团旗下金融平台，控股昆仑银行（中俄贸易主要结算渠道）。西方制裁下俄罗斯加速去美元化，中俄本币结算需求持续扩大。俄罗斯经济困难+制裁压力将进一步加强中俄金融合作，昆仑银行作为中俄跨境结算核心通道，业务量有望受益。但近5日主力资金净流出3.69亿元，短期资金承压。

概念板块明确包含'中俄贸易'，主营跨境多式联运综合物流，业务网络遍及60多国，中蒙/中亚/俄罗斯沿线是重点区域。俄罗斯经济下行将抑制中俄贸易物流需求，公司作为中俄贸易物流链核心企业，面临货运量收缩风险。近5日主力净流出1,361万元。

2025年12月公告在俄罗斯设立全资子公司，负责金属包装产品市场开拓。公司国外利润占比53.9%，俄罗斯是新拓展的核心海外市场。俄罗斯经济预期大幅下修、消费需求走弱，将直接冲击新设子公司的市场开拓进度和前期投入回报。近5日主力净流出8,157万元。

主营100%钾肥，老挝钾盐矿是中国首个百万吨级境外钾肥项目。俄罗斯是全球前三大钾肥出口国（与白俄罗斯合计占比63%），其经济下行可能削弱钾肥产出和出口能力，全球供给收缩利好国内钾肥企业。但俄罗斯若为换取外汇加大出口折价抛售，则构成利空，需关注后续价格走势。

2025年报明确指出'俄罗斯、白俄罗斯钾肥产量位居全球前三，合计占比63%'。公司是中国最大钾肥生产基地，钾产品收入占比77.6%。俄罗斯经济下行可能影响其钾肥出口能力，全球钾肥供给格局面临重塑，利好国内钾肥龙头，但最终影响取决于俄罗斯出口政策调整方向。

年报披露中俄东线天然气管道项目（Eastern Gas Pipeline合资公司），是中俄能源合作核心中方企业。俄罗斯经济下行+西方制裁压力将促使其更加依赖中国能源市场，中俄油气合作有望进一步深化，利好公司天然气进口和管道运营业务。但传导链条偏长期，短期影响有限。

2025年9月公告子公司湖北健翔获俄罗斯GMP证书，替尔泊肽原料药可在俄市场销售。俄罗斯经济下行、紧缩货币政策抑制药品需求，加之卢布贬值影响出口收益，对其刚获准入的俄罗斯医药市场拓展构成利空。多肽类产品收入占比23.2%，俄罗斯市场是新增量方向。