中信证券：美国二次通胀风险较小 但高油价将掣肘年内通胀率的回落空间
【中信证券：美国二次通胀风险较小 但高油价将掣肘年内通胀率的回落空间】中信证券研报指出，美国4月通胀继续偏热，中东冲突的外溢影响仍在持续，租金通胀的补偿性上升推高了核心读数。高通胀继续侵蚀美国家庭的实际购买力，低收入家庭面临的成本冲击更强烈，实际时薪同比时隔三年重回负增长。我们认为美国二次通胀风险较小，但高油价将掣肘年内通胀率的回落空间，基准情形下仍预计美联储年内降息25bps。美债目前更适合交易型机会，美股在强劲的财报季接近收官后需留意资金获利了结的短期风险，美元指数可能在100以下偏弱震荡但非持续下行。
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中国最大海上原油及天然气生产商，2025年油气销售占收入84.3%、利润97.3%，对油价弹性极高。新闻指出中东冲突持续推高油价、高油价将掣肘通胀回落，直接利好公司上游纯开采业务。5月12日单日主力净流入8584万元，资金面积极信号。
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黄金开采龙头，自产金利润占比91%，国内唯一拥有4座百吨级产金矿山。新闻明确美元指数在100以下偏弱震荡、高通胀持续，公司年报指出'美元资产信用下降，黄金避险属性凸显'，逻辑链完全契合。近5日主力净流入2.13亿元。
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中国最大油气生产商，2025年油气和新能源板块贡献利润40.7%，勘探与生产为第一大利润来源。国际油价高位运行直接提升上游业务盈利。近5日主力净流入1.76亿元，资金面强势认可高油价逻辑。
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亚洲功能最全的海上油田服务龙头，油田技术服务收入占54.7%。高油价→油公司资本开支增加→油服订单量提升，传导路径清晰。公司在中国近海油田技术服务市场占据大部分份额，价格弹性大。
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招商局旗下油运平台，成品油收入52.4%+原油34.6%。年报明确'暂停公司船舶经霍尔木兹海峡的通行'，中东冲突直接拉长运距、推升运价。近5日主力净流入7869.8万元，资金已提前布局。
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山东黄金控股的黄金矿业公司，有色金属矿采选业利润占比97.4%，矿产金为核心利润来源（占比44.7%）。美元指数走弱+高通胀双驱动黄金价格上涨，公司直接受益于金价上行，年报已确认2025年金价涨幅64.56%。
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全球最大油轮运力公司，VLCC中东-中国航线（TD3C）2025年平均TCE达5.75万美元/天同比+65%，高点破14万美元。外贸原油收入占47.2%，中东局势紧张直接推高油运运价。近5日主力净流入0.94亿元。
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已成功转型为油气资源型企业，2025年原油及其衍生品收入占比56.2%、利润占比84.3%，在新疆温宿、哈萨克斯坦等地拥有年产超100万吨油气当量产能。公告明确提示油价上涨为重大利好因素，高油价直接增厚上游利润。
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国内唯一集海洋油气开发工程设计、建造、安装为一体的大型总承包公司，亚太规模最大。海洋工程总承包项目收入占74.3%，高油价驱动中国海油等客户增加资本开支，直接转化为工程订单增长。
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黄金销售占收入99%、矿业利润占比99.3%，是最纯正的黄金标的之一。掌握斐济Vatokoula金矿等海外资源，全球高通胀+美元走弱趋势下黄金配置价值凸显，公司业绩弹性与金价高度正相关。
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世界领先VLCC船队运营商，油轮运输收入占36.5%、利润占比55%。2026年3月新建10艘VLCC油轮扩张运力，中东冲突导致运距拉长+运价飙升，公司作为VLCC龙头充分受益。