瑞银预计美联储将分别于2026年12月和2027年3月各降息25个基点，此前预期为今年9月和12月降息。

公司在2024年报中明确写道"随着美联储降息预期延后，美元走强，多种有色金属价格承压下行"及"在美联储降息预期推迟……影响下，铜价下跌趋势顺畅"。公司主营铅精粉(56.5%)、锌精矿(32.7%)、铜精粉(8.5%)，产品定价锚定LME金属价格。瑞银将降息预期从9月推迟至12月，直接压制其核心产品的价格预期，是A股中唯一在公告中明确论述"降息预期推迟"影响的公司。

公司在2025年半年度业绩预告中明确写道"受到美联储及欧洲市场降息影响，公司整体债务成本有所下降"。降息由9月推迟至12月，意味着其境外子公司Ekornes(收入占比77.7%)的欧元/美元债务成本下降时间延后3个月。公司海外收入占总收入55.1%，利润占比65.3%，降息推迟对其财务费用改善和欧洲消费复苏均是边际利空。

公司在2025年三季度业绩说明会公告中明确表示"基于美联储降息预期对耐用消费品需求的宏观提振"作为核心判断依据，并凭越南基地保障对美供应。公司国外收入占比高达92.7%，利润93.2%来自海外，主要出口北美和欧洲。降息从9月推迟至12月，美国耐用消费品需求提振时间点推后，直接延后其核心出口市场的复苏节奏。

公司在2025年报展望中写道"美联储降息周期将推动全球经济共振修复，叠加西芒杜铁矿等上游矿山增产周期开启，全球干散货航运贸易量有望提升"。降息推迟意味着全球经济共振修复和贸易量提升的时间点推后。公司国际远洋收入占比67.9%，利润86.2%来自海外，是国内民营干散货航运龙头，对全球宏观经济弹性极大。

降息推迟意味着实际利率在高位维持更长时间，削弱不产生利息的黄金资产的吸引力。公司是A股黄金龙头，自产金收入36.8%但贡献91%利润。黄金定价核心锚点之一即是实际利率路径，降息从9月推迟至12月意味着实际利率拐点延后3个月，对金价形成阶段性压制，进而影响公司自产金的售价预期。

降息推迟→实际利率高位时间延长→黄金承压。公司是最纯正的黄金标的之一，黄金收入占比89.7%，利润占比100.1%，对金价弹性极高。2025年报提到金价"屡创历史新高"，降息推迟将阶段性压制金价上行节奏。公司境外矿山(老挝43.1%、加纳28.1%)以美元计价黄金销售，降息推迟也影响美元汇率预期。

降息推迟导致实际利率下行推迟，对黄金价格形成压力。公司是中央企业控股的黄金上市公司，黄金收入占比100.9%，自产金业务贡献83%利润。在降息预期推迟的背景下，金价短期承压，市场此前预期的降息提振金价逻辑需要延后验证，对公司盈利预期构成边际利空。

降息推迟→实际利率维持高位→黄金相对吸引力下降，是贵金属板块共通的传导逻辑。公司黄金销售占比99.0%，利润99.3%来自黄金，是最为纯粹的黄金股之一。公司核心资产位于斐济(收入占比99.3%)，以美元计价。瑞银将降息预期推迟3个月，意味着美元强势周期延长，对金价形成阶段性压制。