花旗：铝库存将在未来6至12个月内降至历史新低
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【花旗：铝库存将在未来6至12个月内降至历史新低】花旗预计，铝库存将在未来6至12个月内降至历史新低，即使在需求疲软的情况下，今年仍铝市场将出现近270万吨的供应短缺。
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中
95%
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中国铝行业唯一集铝土矿、氧化铝、电解铝于一体的全产业链龙头。2025年报显示：原铝收入占比59.4%、利润占比62.8%，氧化铝收入占比25.1%、利润占比24.4%。花旗预测270万吨供应短缺下铝价上涨，中铝作为全球最大铝企之一将直接受益，利润弹性显著。近5日主力资金净流入约2078万元，资金面中性偏正面。
云
93%
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水电绿色铝龙头，电解铝收入占比56.8%、利润占比61.4%，铝加工产品收入占42.0%。已形成年产氧化铝140万吨、电解铝308万吨、铝加工161万吨的综合产能。铝价上涨直接增厚电解铝利润，水电铝绿色低碳品牌获ESG溢价。花旗预测铝短缺至历史新低，云铝作为央企旗下主力电解铝平台受益确定性强。
天
92%
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国内单厂规模第二大电解铝企业，自产铝锭收入占比64.6%、利润占比80.6%，氧化铝收入占比23.1%。具备从发电-预焙阳极-电解铝-高纯铝的一体化产业链优势，2025年业绩创历史新高（铝价上涨+成本下降共同作用）。花旗预测铝供应短缺270万吨，天山铝业铝锭利润占比超八成，铝价弹性极大。
神
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电解铝收入占比70.3%、利润占比高达95.3%（几乎完全依赖电解铝盈利），是铝价弹性最极致的A股标的之一。云南+新疆双基地布局，水电铝和火电铝兼具。花旗预测全球铝库存降至历史新低、供应缺口近270万吨，神火股份电解铝利润占比超过95%，铝价每上涨1%对其利润弹性远高于同行。
焦
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100%收入来自电解铝及铝产品，液体铝收入占比81.4%、利润占比82.8%，是A股最纯正的电解铝标的之一。拥有完备的煤-电-铝一体化产业链。花旗预测铝库存将降至历史新低、供应缺口270万吨，焦作万方作为纯电解铝企业，铝价上涨的利润传导最直接、弹性最大。
宏
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通过重组注入宏拓实业，实现向电解铝、氧化铝及铝深加工全产业链转型，据公告为全球最大电解铝生产商之一，拥有全球首条全系列600kA特大型预焙阳极电解槽。液态铝收入占比61.6%，氧化铝收入19.2%。花旗预测铝供应短缺利好全球最大铝企，宏桥控股直接受益铝价中枢上移。
怡
85%
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中国铝资源再生领域龙头，废铝回收-再生铝合金锭生产。铝锭收入占比61.6%，销售覆盖美洲、日本和亚洲。花旗预测铝供应短缺270万吨，再生铝作为原铝替代品需求将显著提升，且铝价上涨直接带动再生铝产品售价。近5日主力资金小幅净流入1275万元，资金面中性偏正面。
顺
83%
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再生铝合金锭(液)收入占比超93%，循环经济领域再生铝龙头。主要利用废铝原料生产替代原铝的再生铝产品。花旗预测铝库存降至历史新低、供应短缺约270万吨，再生铝作为原铝补充的替代效应凸显，同时铝价上涨直接提升再生铝产品售价和毛利率。
南
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形成从热电-氧化铝-电解铝-铝精深加工完整产业链。冷轧产品收入占51.9%、氧化铝占25.6%（利润中氧化铝占39.5%）。印尼宾坦25万吨电解铝项目在建。铝库存历史低位驱动铝价上涨，公司氧化铝和电解铝环节直接受益，同时铝加工业务因存货重估也受益。2025年报显示原铝均价同比涨4%。
明
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国内铝加工业第一方阵，铝板带收入83.4%、铝箔13.6%。再生铝保级应用龙头，已形成废铝回收-熔炼再生-精深加工的铝产业链闭环。铝库存历史低位驱动铝价上涨，公司铝加工业务因存货重估受益，再生铝替代逻辑亦增强其原材料保障优势。
华
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国内最大铝热传输材料供应商，铝板带箔收入占比96.2%，产品广泛应用于汽车散热器、空调及新能源电池热管理。花旗预测铝库存降至历史新低、供应短缺270万吨，铝价上涨虽增加成本但公司可通过存货重估和远期合约对冲部分影响，同时供应紧张下龙头企业定价权增强。
索
78%
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预焙阳极行业龙头，预焙阳极收入占比90.9%，产品出口至欧洲、中东、东南亚，是国内外电解铝企业的核心供应商。铝库存降至历史新低→电解铝企业维持高开工率→预焙阳极需求旺盛且价格跟涨。铝库存短缺驱动的电解铝高景气直接传导至上游辅料环节。
常
75%
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铝箔制品收入占比86.9%，主要产品为空调铝箔和汽车热交换系统用铝材，客户涵盖大金、松下、美的、格力等。铝价上涨对公司产生存货重估收益，且供应短缺环境下下游客户补库意愿增强。公司已开展铝期货套期保值对冲风险，保值方案报告已披露。
中
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中铝集团工程技术板块，EPC工程总承包收入占73.9%。2026年1月中标山西兆丰39.4万吨/年电解铝项目(一期29.4万吨)EPC总承包。铝库存降至历史新低驱动铝企扩产，电解铝项目投资增加将直接拉动中铝国际的工程总承包和装备制造业务订单。