中信证券：下修生猪正常保有量目标 去产能有望持续推进
养猪
【中信证券：下修生猪正常保有量目标 去产能有望持续推进】中信证券研报称，农业农村部修订印发生猪产能综合调控实施方案，将全国能繁母猪正常保有量目标下调至3750万头，调控方案全面细化，稳猪价决心加强。当前生猪价格低位震荡，政策发力+行业深亏有望进一步加持产能去化。
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牧
95%
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全国最大生猪养殖企业，2025年报显示生猪收入占比97.3%、养殖利润占比94.4%。完全自繁自养模式，成本控制行业最优。农业农村部将能繁母猪正常保有量下修至3750万头，加速产能去化→猪价回升预期下弹性最大。近4日主力资金净流出7.64亿元，主因市场尚未反应今日政策信号，预期差显著。
温
93%
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全国第二大生猪养殖企业，2025年报显示猪肉类养殖收入占比62.1%（营收1049亿元），2024年出栏肉猪3018万头。猪+鸡双主业，养殖业利润占比96.5%。产能去化加速后猪价回升，公司盈利弹性极大。近4日主力净流出3.27亿元，系政策未反应前的资金面状况。
巨
90%
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纯生猪养殖标的，2025年报显示生猪收入占比92.0%，养殖利润占比97.2%。拥有国家生猪核心育种场，自繁自养一体化。能繁母猪目标下调至3750万头→仔猪供给偏紧→自繁自养企业成本优势凸显。近4日主力资金近中性（净流出仅38万元），等待政策催化。
神
88%
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云南省最大养猪企业，2025年报显示生猪收入占比72.8%，全产业链（饲料→养殖→屠宰→食品）。自繁自养模式，养殖利润占比83.5%。产能去化政策利好纯粹养猪标的，猪价回升预期下盈利弹性突出。
新
88%
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饲料龙头+生猪养殖双轮驱动，2025年报显示猪产业收入占比26.7%（饲料71.1%），猪产业利润占比34.7%。2026Q1生猪出栏持续增长。产能去化利好养殖板块扭亏，饲料业务受益行业集中度提升。
双
88%
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中国最大肉类加工企业，2025年报显示包装肉制品利润占比81.5%。年报明确提出猪价下行周期屠宰毛利可能改善——猪价低位→原料成本下降→价差扩大。去产能短期猪价仍承压，利好屠宰和肉制品利润。近4日资金面中性（主力净流出仅0.19亿），防御属性突出。
东
86%
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内地供港活大猪优质领先供应商，2025年报显示生猪收入占比96.3%，养殖利润占比98.2%。全产业链模式（饲料→育种→养殖→屠宰→冷链配送）。产能去化后猪价回升弹性大，供港猪溢价优势更添防守。
京
85%
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2025年报显示猪业产品收入占比77.3%（营收37.66亿元），2025年销售生猪231万头。生猪项目获评国家级生猪产能调控基地，持续扩产中。自繁自养模式，广东核心产区，猪价回升弹性显著。
唐
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生猪全产业链经营（饲料→育种→养殖→屠宰→肉品），2025年报显示牲猪收入占比34.3%（饲料60%），2026Q1生猪销量141.62万头同比增长12.19%。全产业链抗风险能力强，猪价回升直接提升养殖利润。
新
82%
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湖南省属国企，2025年报显示生猪内销收入占比82.3%。内地口岸最大活猪出口商之一，全国最大活体储备和湖南最大冻肉储备商。国企背景+供港澳资质，产能去化后价格弹性叠加储备政策红利。
天
81%
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2025年报显示生猪销售占比65.1%（食品加工32%），养殖利润占比96.0%。2026年3月销售商品猪64.47万头环比增长34%。技术驱动型养殖企业，猪价回升带来养殖利润大幅改善。
天
80%
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2025年报显示生猪养殖收入占比33.7%（饲料30.6%，兽药5.1%），新疆兵团国企。生猪养殖+动保+饲料多元协同，2026Q1生猪销量89.86万头同比增长10.84%。去产能政策下养殖业务有望扭亏，动保业务提供安全垫。
正
78%
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2025年报显示养殖-猪业收入占比57.3%，饲料40.8%。经历重整后产能快速修复，2026Q1生猪销量262万头同比+59%。猪价回升叠加产能恢复，困境反转弹性最大标的之一。
益
78%
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高代次种猪+种鸡育种企业，2025年报显示猪收入占比14.2%。公告显示已根据农业农村部产能调控方案（3900→3750万头）主动终止部分种猪场建设。能繁母猪目标下调→行业对优质种猪需求提升，种猪业务战略价值凸显。
海
72%
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全国最大饲料企业之一，2025年报显示饲料收入占比81.9%。产能去化加速小散退出→饲料行业集中度向龙头提升；同时公司养殖板块（收入占比14%）可受益猪价回升。结构利好+养殖弹性双重逻辑。
大
72%
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饲料动保收入占比64.7%+生猪22.6%，2025年报显示饲料动保业利润占比63.2%。产能去化中小养殖户退出→规模化猪企占比提升→龙头饲料企业受益。生猪养殖板块直接受益猪价回升，双重逻辑叠加。