城堡证券：对美伊达成协议并在短期内重启霍尔木兹海峡持乐观态度 零售和航空公司等主题板块有望受益
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【城堡证券：对美伊达成协议并在短期内重启霍尔木兹海峡持乐观态度 零售和航空公司等主题板块有望受益】全球最大独立做市商城堡证券周四发布最新研报指出，目前对美伊达成协议并在短期内重启霍尔木兹海峡的前景持乐观态度，其乐观程度要显著高于市场共识。在资本市场方面，城堡证券认为全球久期资产具备反弹空间；同时，零售、住宅建筑商和航空公司等主题板块可作为霍尔木兹重开背景下的高贝塔替代标的。此外，欧洲、英国和澳大利亚的央行加息定价也有望进一步松动。
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中
92%
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中国三大国有航空集团之一，客运收入占比超90%。霍尔木兹海峡重启→原油供给增加→油价下跌→航油成本下降直接改善盈利。2026年1月公告显示2025年前三季度航油单价降至5,575元/吨(同比-9%)，航油成本3,757,542万元占总成本约31%，油价每降1%即可节约数亿元成本。
春
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中国最大低成本航空，客运收入占比97.6%，低成本模式对航油价格弹性更高。2025年年报明确写道航油成本下行有效减轻了航司经营成本压力，全行业全年预计实现盈利65亿元，并引用国际航协预测称较低的航油成本使行业盈利能力持续改善。
南
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三大国有航空之一，机队规模亚洲第一，客运及客运相关服务收入占86%。2026年3月公告开展航油期货及汇率衍生品业务，明确风险敞口为境内外航油采购，对冲航油价格变动导致的成本波动。霍尔木兹海峡重启预期将直接压降航油成本。
中
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三大国有航空之一，总部上海，客运收入占92.4%。2026年1月公告2026年度套期保值业务计划，采用布伦特原油互换/期货合约对冲航油价格风险，套保时间覆盖2026-2028年。航油成本是其最大单一可变成本，油价下行将直接增厚利润。
宁
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浙江省最大集装箱航运公司，2026年4月定增预案中明确写道2026年初地区冲突升级，霍尔木兹海峡和红海安全形势恶化，迫使更多船舶绕行，有效运力进一步下降。霍尔木兹重启将消除战争风险附加费、降低保险成本与绕行成本，直接降低公司运营费用。
吉
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上海为基地的民营全服务航空，航空客运收入占95.2%。旗下九元航空为低成本模式，对航油价格高度敏感。油价每下跌10%，航油成本节约对应利润弹性约5-8%。作为纯民营航空，成本管控优势将放大油价下跌的红利。
中
85%
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全球最大油轮船队运营商，外贸原油运输收入占47.2%。霍尔木兹海峡是中东原油出口至亚洲的必经通道，占全球海运原油贸易量约21%。海峡重启将恢复中东-亚洲航线常态，消除绕行和战争附加费，公司VLCC船队利用率有望提升。
招
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招商局旗下VLCC和干散货航运龙头，油轮运输收入占36.5%。2026年3月公告新建10艘VLCC油轮，彰显对原油运输市场的长期信心。霍尔木兹海峡重启将恢复常规油轮航线，消除安全溢价，公司作为全球VLCC运力前列企业直接受益。
上
82%
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中石化旗下炼化一体化企业，炼油产品收入占68.1%。年报明确原油的95%以上需要进口，并指出原油价格下降后销售成本同比下降11.18%。霍尔木兹重启增加中东原油供给，将压低进口原油采购成本，直接增厚炼油毛利。
恒
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民营炼化龙头，拥有2000万吨/年炼化一体化项目，炼化产品收入占比46.9%。公司打通原油-芳烃-PTA-聚酯全产业链，原油是核心原材料成本。霍尔木兹重启降低中东原油采购成本，全产业链一体化优势将放大成本下降的利润弹性。
荣
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全球最大PX和PTA生产商之一，运营4000万吨/年浙石化项目，炼油产品利润占64.6%。原油为核心原料，石油化工行业收入占82.8%。霍尔木兹海峡重启扩大原油供给，将降低进口原油采购成本，提升炼化板块盈利能力。
中
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中国最大免税零售商，零售板块被城堡证券研报直接点名作为霍尔木兹重开受益主题。油价下行降低物流成本、释放消费者购买力；全球久期资产反弹预期亦有助提升消费板块估值。免税商品销售占收入97.9%。
保
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央企地产龙头，住宅建筑商被城堡证券研报点名作为霍尔木兹重开高贝塔替代标的。油价下跌降低建材运输和施工成本；全球利率松动预期降低融资成本。公司房地产收入占92.1%，是利率和成本双重敏感型标的。
万
78%
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国内最大住宅开发商之一，房地产开发收入占81.7%。城堡证券研报指出住宅建筑商是霍尔木兹重开背景下的高贝塔替代标的。油价下行降低建筑材料和运输成本；欧洲/英国/澳洲央行加息松动预期将传导至全球利率环境，降低地产企业融资压力。
永
75%
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全国性超市连锁龙头，生鲜及食品收入占96%。零售板块被研报点名为高贝塔替代标的。油价下跌将直接降低全国配送网络的运输成本（物流费用约占营收3-5%），同时降低消费者端能源支出后释放可选消费力。