招商证券：快手-W第一季业绩胜预期 可灵商业化加速兑现
AIGC概念
多模态
【招商证券：快手-W第一季业绩胜预期 可灵商业化加速兑现】招商证券发布研报称，维持快手-W“增持”评级及目标价64港元，对应2026/2027财年15倍/13倍经调整市盈率。该行认为，快手正处于AI驱动内容生态重塑与商业化价值释放的关键拐点，可灵以超预期的商业化速度和领先的市场地位验证了第二增长曲线的确定性，2)AI漫剧、AI营销Agent、AI电商搜索等全局AI渗透正为传统业务持续注入增量。公司现金储备充裕，全年股东回报率约4%，在坚定AI投入的同时维持稳健财务纪律。
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视
92%
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2024年12月与快手科技达成战略合作协议，共同研发和部署人工智能多模态大模型（来源：2024年度ESG报告）。2024年报及2025年半年报明确披露与快手、爱诗科技等共建基于版权合规数据的行业大模型。公司拥有超7亿多模态视觉数据，为快手等大模型厂商提供训练数据服务（来源：2025年年报）。快手可灵AI视频商业化加速，视觉中国作为模型共建方直接受益。近5日主力资金净流出约1.49亿元。
利
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全资子公司上海聚胜万合广告与北京快手广告签署《快手2026年度合作伙伴合作协议》，利欧股份为其提供4000万元连带责任担保（来源：2026年1月31日担保公告）。利欧数字营销业务2024年收入超70亿元，是快手核心营销合作伙伴。快手AI营销Agent商业化加速，直接利好快手营销生态合作伙伴。近5日主力资金净流出约8亿元。
宣
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二级全资子公司北京云柯与北京快手广告签署《快手2026年度合作伙伴合作协议》，宣亚国际提供1000万元担保（来源：2025年11月22日担保公告）。公司正在建设'Infinity Agent-AI营销智能体交互中心建设项目'（拟投入募集资金1.39亿元），直接对标新闻中提到的快手'AI营销Agent'方向。近5日资金面中性。
昆
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A股AI视频/多模态核心对标公司。发布Skywork-R1V多模态推理模型、Skywork UniPic自回归多模态统一模型、Matrix-3D世界生成模型等。天工超级智能体可一站式生成音视频等多模态内容（来源：2025年度业绩预告）。快手可灵以超预期速度商业化，验证AI视频赛道，昆仑万维作为A股AI视频核心受益标的。近5日主力资金净流出约5.8亿元。
华
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启动'AI漫剧生态共创计划'，将AI技术融入内容创作全流程；推出短剧AI智能剪辑系统DramaFlow；AI换脸垂类大模型已正式发布（来源：2025年度业绩预告及年报）。新闻中快手明确提及'AI漫剧'作为核心AI渗透方向，华智数媒是该方向A股最直接受益的内容制作公司。
芒
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投资'芒果TV音视频行业大模型矩阵项目'，构建'1+1+4'技术架构，涵盖AIGC互动影游平台、智能内容感知与生成平台等（来源：2025年12月13日公告）。作为国内头部视频平台，AI视频大模型深度渗透内容生产全流程，与快手AI重塑内容生态方向高度一致。
粤
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组建真人短剧与AI漫剧专业团队，采用'自制开发+投资开发'模式同步启动AI漫剧和AI真人剧内容制作（来源：2025年年报摘要）。对近30家短剧产业链企业开展调研，与行业头部平台建立合作关系。快手AI漫剧方向加速，粤传媒作为正在布局AI漫剧业务的传媒公司直接受益。
浙
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旗下边锋网络推进布局AIGC漫剧创新应用；以AIGC赋能网络文学、漫剧、游戏等数字娱乐内容（来源：2025年年报摘要及提质增效方案）。AI技术对内容产业的赋能方向与快手'AI漫剧'、'AI驱动内容生态重塑'战略一致。
天
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红人营销平台业务占收入94.8%，核心服务于内容创作者和品牌商家。AI营销Agent等创新营销工具加速普及将直接提升红人营销平台的效率和商业化空间（来源：2025年年报摘要）。快手AI营销Agent方向对红人营销生态形成正向催化。
协
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智能算力产品及服务收入占比22.6%（2025年报），AIGC视频生成领域已打造内容自动化生成平台，建立视频内容自动化生产能力并与视频平台合作；通过算力集群建设提供云算力服务（来源：2025年年报摘要）。AI视频模型训练推理需要大量算力支撑，协创数据作为算力基础设施供应商间接受益。