中信证券：A股配置上建议聚焦资源/传统制造业定价权重估与企业出海主线
【中信证券：A股配置上建议聚焦资源/传统制造业定价权重估与企业出海主线】中信证券研报指出，在流动性改善、地缘扰动、AI泡沫短期无虞三重因素下，亚洲股市更需聚焦基本面线索变化带来的结构性配置机会。美联储12月降息预期反转缓解亚洲市场宏观压力，而全球GPR指数高位运行下俄乌冲突等构成阶段性扰动，AI领域现金流支撑与供应链瓶颈使极端泡沫叙事难现。具体市场核心观点如下。1）A股：需基本面超预期突破，配置上建议聚焦资源/传统制造业定价权重估与企业出海主线，关注低拥挤品种与红利标的。2）港股：受益内外部催化有望实现戴维斯双击，建议侧重科技、医疗、资源品等五大方向。3）韩国股市：依托基本面、政策与流动性推动重估，建议重点关注半导体/AI等行业。4）印度股市：具备补涨潜力，货币政策宽松背景下建议优先配置利率敏感型企业与消费板块，逆向看多IT服务。5）日本股市：受益治理红利与外资增配，聚焦行业整合、资产重估等四大方向。6）东南亚股市：呈现复苏态势，马来西亚建议关注AI与数据中心产业链；印尼建议聚焦消费与新能源汽车；泰国建议首选消费和旅游板块，整体需密切跟踪宏观变量与政策动向。
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15 只 · 按关联度排序
紫
95%
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全球矿业龙头，从事铜、金、锌等金属矿产资源勘查开发，2025年报显示海外收入占56.9%、利润占55.2%。中信证券建议聚焦资源品定价权重估，紫金矿业在全球17国拥有矿山，资源禀赋突出，在通胀和地缘扰动环境下拥有强定价权，完美契合研报核心逻辑。
中
93%
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全球最大煤炭上市公司之一，2025年报煤炭收入占60.5%，发电收入占28%。煤炭是典型资源品，受益于定价权重估。同时长期保持高分红（2025年报利润中煤炭分部占64.9%），股息率超5%，契合'低拥挤品种与红利标的'配置建议。
三
92%
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工程机械全球龙头，2025年报显示海外收入占比高达62.7%，海外利润占比72.6%。挖掘机械稳居全球销量冠军。研报两条主线'传统制造定价权重估'和'企业出海主线'均直接指向三一重工——不仅是传统制造业代表，更是中国企业全球化标杆。
江
90%
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中国最大铜生产基地和伴生金、银生产基地，2025年报阴极铜收入占44.2%。铜是基础设施和电气化关键原料，全球铜供应偏紧背景下定价权增强。契合'资源品定价权重估'方向，并受益于美联储降息预期和全球制造业复苏。
中
88%
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国内铝行业绝对龙头，集铝土矿、氧化铝、电解铝全产业链，2025年报原铝收入占59.4%。铝作为资源和传统金属材料，在供给侧约束下定价权持续增强，直接受益于研报建议的资源品配置方向。
潍
87%
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重卡和工程机械动力总成龙头，传统制造业核心代表。2025年报发动机海外收入持续增长，大缸径发动机出口高增，氢能业务布局海外。重卡作为周期+出海品种，受益于中信证券建议的'传统制造业定价权重估'主线。
中
86%
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国内最大上游油气生产商，2025年报石油开采主业明确。研报指出'全球GPR指数高位运行下俄乌冲突等构成阶段性扰动'，直接利好油气板块定价重估。同时公司也是沪深300重要权重、红利品种。
美
85%
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中国家电出海龙头，海外营收占比超40%。研报明确建议'企业出海主线'。美的通过海外并购（东芝、库卡等）和自主品牌出海实现全球化布局，是'中国制造'向'中国品牌'转型的标杆，估值有望获得全球化溢价。
万
83%
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全球MDI龙头，产能全球第一，化工品拥有明确定价权。2025年报化工原料主业清晰。研报建议聚焦传统制造业定价权重估，万华是化工领域最核心标的，兼具出海逻辑（海外产能布局）和资源属性。
陕
82%
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国内优质动力煤龙头，2025年报原选煤收入占39.2%，利润占比高达63.6%。高发热量动力煤在能源保供和定价权重估中直接受益，且长期维持高分红（2025年分红比例超60%），完美契合研报'资源品定价权+红利标的'双逻辑。
大
80%
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A股经典高股息红利标的，2025年股息率维持高位。研报明确建议关注'低拥挤品种与红利标的'，大秦铁路作为交运基础设施，现金流稳定、分红确定性高，且不属于机构重仓拥挤赛道，是红利策略核心配置之一。
中
78%
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全球最大建筑企业之一，低估值高股息央企。研报红利标的和低拥挤品种方向直接受益。2025年报建筑业务稳健，海外项目持续推进，兼具传统基建制造和出海逻辑。当前PE/PB处于历史低位，符合中信证券'低拥挤品种'判断。
海
76%
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国内水泥行业龙头，2025年报42.5级水泥收入占58.9%。水泥作为传统制造业代表，行业集中度提升带来定价权增强。同时现金流充裕、分红稳定，兼具传统制造重估和红利标的双重属性。海外业务（占收入7.1%）贡献利润12.7%，出海逻辑也成立。