花旗将阿里巴巴列为中国AI投资首选股 H股目标价204港元
【花旗将阿里巴巴列为中国AI投资首选股 H股目标价204港元】花旗发布研报称，阿里巴巴旗下阿里云拥有芯片分支平头哥、基础设施即服务(IaaS)、平台即服务(PaaS)到模型即服务(MaaS)的垂直整合人工智能全栈能力，加上其通义千问大语言模型(LLM)及Model-Scope平台持续进步，看好公司在快速增长的词元(Token)经济中占据有利位置，将其列为中国人工智能投资的首选股。花旗重申对阿里巴巴的“买入”评级，港股目标价204港元，ADR目标价205美元，认为公司不断提升的人工智能全栈能力可带来成本协同效应及利润扩张空间。该行预计，阿里云人工智能相关收入于2026至2031财年的年复合增长率将达到90%，到2031财年将占云业务总收入的70%。
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阿里云核心定制数据中心(IDC)供应商，入选"阿里概念"板块。公司主营批发型IDC服务，为阿里云提供大规模数据中心基础设施。花旗预测阿里云AI收入2026-2031财年CAGR达90%，2031财年AI收入占云业务70%，将直接拉动数据港机柜需求。近4日主力净流入逾1.43亿元，资金面强势。
中
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2025年报明确将阿里巴巴列为数通光模块核心客户，为阿里云AI数据中心批量供应800G/1.6T高速光模块。2025年报显示高端光通讯收发模块收入占比98%，AI驱动下数据中心光互联需求爆发。近4日主力净流入9.37亿元，资金面抢筹明显。
新
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控股子公司国通星驿于2025年与阿里云计算有限公司签署深度合作协议，双方将整合优势资源推进AI大模型在支付场景的联合研发与公共云合作，探索大模型在营销、风控等场景的应用。阿里云AI全栈能力提升直接利好本次生态合作。
创
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2025年年报明确披露与阿里巴巴达摩院开展合作，共建模型生态体系。公司将利用阿里达摩院的大模型技术结合自身中小企业服务资源，推进AI产品与服务落地。通义千问及ModelScope的持续进步为双方合作提供技术基础。
居
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阿里巴巴通过杭州灏月等主体合计持股14.35%，为第二大股东。公司与阿里在日常采购、平台服务等方面存在持续性关联交易，深度融入阿里生态。阿里AI全栈价值提升将增厚阿里持股价值及双方数字零售AI合作空间。
新
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阿里巴巴(成都)软件技术有限公司及其一致行动人合计持有公司9.00%股份，双方存在持续性关联交易。阿里AI价值重估将直接提升公司持股价值，同时阿里云的AI能力可为公司互联网营销业务赋能。
光
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入选"阿里概念"板块，为云数据中心客户提供100G/400G/800G/1.6T高速光模块。2026年增发募集说明书明确提及"三大云厂商阿里巴巴、百度、腾讯"加大AI资本开支，直接拉动公司高速光模块需求。阿里云AI收入90%年复合增长预期将带来持续订单。
浪
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全球领先的AI服务器供应商，服务器及AI算力集群产品收入占比93.8%。阿里云为国内AI服务器最大采购方之一，阿里云AI收入CAGR 90%预测将驱动大规模AI服务器采购。公司元脑系列AI服务器直接供应阿里云等互联网巨头。
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入选"阿里概念"板块。公司主营智能应用处理器SoC芯片，与阿里平头哥在RISC-V架构生态有深度合作。平头哥是阿里云AI全栈能力中芯片分支的核心，RISC-V生态扩张将带动全志科技等生态伙伴发展。
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公司是阿里云MSP（云管理服务）合作伙伴，围绕微软、华为、阿里等厂商提供云资源转售、MSP云服务等增值业务。阿里云AI全栈能力提升将带动其云服务分销收入增长，同时公司自建数据中心亦可受益于算力需求扩张。
寒
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入选"阿里概念"板块，提供云边端一体化AI芯片，是阿里云AI芯片国产替代的重要候选供应商。阿里云AI收入90%年复合增长将带动AI训练推理芯片需求激增，公司思元系列AI芯片可受益于这一算力基建浪潮。
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入选"阿里概念"板块。公司CPU产品已大规模应用于互联网、数据中心、云计算等场景，DCU协处理器可用于AI训练推理。阿里云AI算力持续扩张将带动国产CPU/DCU服务器采购，公司作为国产高端处理器龙头直接受益。
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国内大规模AIDC/IDC服务商，2025年报显示AIDC业务收入占比已达44.2%。阿里云AI收入CAGR 90%将带动智算中心需求井喷，公司作为京津冀/长三角核心区域的大型智算中心运营商，可承接溢出算力需求。
光
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公司创始人和多位高管均来自阿里巴巴，主营电商SaaS服务深度嵌入阿里生态。阿里AI全栈能力升级将赋能公司智能客服、AI营销等SaaS产品，提升服务价值。公司在天猫/淘宝生态内拥有庞大用户基础。