5天3板海鸥股份：2025年来自核电领域冷却塔业务未形成收入

哈空调主营石化空冷器（55.9%）和电站空冷器（33.7%），且年报明确披露设计、制造和销售'核电站空气处理机组'产品，与海鸥同属工业冷却设备赛道。海鸥澄清核电冷却塔0收入，哈空调是有实质核电冷却产品（核电站空气处理机组）的直接替代标的，客户覆盖五大发电集团、中石化等，与海鸥下游石化化工、火电客户高度重叠。

同飞股份2025年报披露在数据中心领域推出冷板式液冷和浸没液冷全套解决方案，产品包括液冷分配装置（CDU）、冷液分配管（Manifold）、集成冷站等，已拓展科华数据、中兴通讯等优质客户。海鸥澄清数据中心冷却塔收入占比不足1.5%，同飞是有实质数据中心液冷产品的直接替代标的，纯水冷却单元在数据中心领域作为板式液冷的CDU应用。

佳力图主营精密空调（收入占比70%），推出液冷全栈方案（冷板→Manifold→环网→CDU），具备'零漏液风险'的液冷交付能力，同时推出DeepSeek冷板式液冷一体机。公司机房环境控制领域收入占比98.2%，与海鸥数据中心冷却塔概念直接对标。海鸥澄清数据中心冷却塔收入不足1.5%后，佳力图作为数据中心精密温控龙头成为资金关注方向。

隆华科技主营冷却(凝)设备的研发、设计、生产和销售，主要产品为高效复合型冷却(凝)器，节能环保产品及服务收入占比61.5%，属于核电概念板块。公司与海鸥同属工业冷却设备赛道，产品应用于石化、化工、电力等领域。海鸥澄清核电冷却塔0收入后，隆华科技作为有核电概念的冷却设备龙头具备替代价值，其传热节能产品在石油、化工、电力等行业广泛应用。

申菱环境数据服务行业收入占比55.7%，主营数据中心专用空调和液冷系统，主编/参编多项液冷标准（《数据中心冷板式液冷测试验证技术白皮书》等）。公司液冷技术涵盖冷板式液冷、浸没式液冷，应用于AI数据中心。海鸥澄清数据中心冷却塔收入不足1.5%后，申菱环境作为有实质数据中心液冷业务且5日主力净流入6.73亿的公司，是资金验证过的数据中心冷却方向受益标的。

中鼎股份冷却系统收入占比24.8%（2025年报），已布局数据中心热管理领域，主要产品为CDU（冷液分配装置）、冷板、管路等液冷系统产品。2025年11月获得数据中心热管理项目定点书，公告明确'将对公司未来数据中心热管理领域市场发展及业绩产生积极影响'。海鸥澄清后，中鼎作为有实质数据中心液冷定点的冷却系统供应商具备替代价值。

融发核电核电行业收入占比32.5%，主营反应堆一回路主管道（21.1%）和反应堆冷却剂循环主泵泵壳等核岛核心设备。2026年2月中标中广核CW项目1号机组和BZ项目6号机组主管道备件项目（中标金额1.01亿元）。海鸥澄清核电冷却塔0收入后，融发核电作为有实质核电冷却系统部件业务的公司受到关注，其利润来源中核电行业贡献120%。

盾安环境是全球制冷元器件龙头（制冷配件收入75.5%），兼具核电概念和数据中心概念，产品涵盖核电特种空调、数据中心热管理领域的制冷阀件和换热器。2025年报披露在核电、数据中心等领域持续供货，同时布局液冷相关制冷配件。海鸥澄清核电/数据中心冷却业务占比极小后，盾安作为制冷行业龙头且同时在两大领域有实质业务的公司具备配置价值。

双良节能节能节水系统收入占比36.0%，主要产品包括溴化锂制冷机（热泵）、高效换热器、空冷器等换热设备，与海鸥的工业冷却塔同属工业冷却换热赛道。公司拥有液冷概念，空冷器等产品应用于石化、电力等海鸥传统优势领域。海鸥澄清核电/数据中心业务占比极小后，双良节能作为同属江苏的工业冷却设备企业，在火电、石化冷却领域与海鸥形成直接竞品关系。