中信证券：AI+能化可能是今年更合适的杠铃结构
【中信证券：AI+能化可能是今年更合适的杠铃结构】中信证券最新研报指出，AI+能化可能是今年更合适的杠铃结构。今年的AI+能化，或与2023-2024年的AI+红利、2025年的AI+资源类似，有望在全年维度上，成为主要的供需缺口和超额收益来源。配置上，底层逻辑依然是中国优势制造业定价权的重估，最具代表性的行业是新能源、化工、有色、电力设备；继续密切关注国产AI的进展，硬件侧“量”的逻辑爆发仍然是目前AI链条上预期差较大的方向，而国产模型的进步有望推动云服务量价齐升，看好国产算力、云平台。此外，建议继续增配一些低估值品种，重点关注券商、保险。对于周期涨价品种，AIDC链、锂电链这类周期成长品景气度仍然持续，但目前预期差已经非常有限。建议关注供需最紧俏的环节，这体现在近期的涨价频率上，主要有覆铜板、玻纤、高速硅、电子特气、光纤、MLCC、铬、碳酸锂、稀土、碳纤维。对于传统周期品，建议聚焦在真实发生系统性产能出清或者供给有绝对约束的品种上，比如磷化工、MDI、氨纶、染料、草甘膦、尿素、橡胶、制冷剂等。
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万
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全球MDI龙头，研报直接点名MDI为'供给有绝对约束的传统周期品种'。聚氨酯系列贡献72.9%利润，MDI产能全球领先（宁波MDI二期100万吨/年），供给端绝对约束叠加产能出清逻辑，是研报核心推荐的周期配置标的。近5日主力资金净流入500万元，资金面中性偏稳。
兴
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草甘膦国内第一（23万吨产能），磷化工龙头，研报直接点名草甘膦、磷化工为'产能出清品种'。2025年报显示全球草甘膦前四大企业产能占比超70%，国内新建草甘膦已列为限制类，供给绝对约束。近5日主力资金净流入1.15亿元，主力提前布局供给约束逻辑。
景
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国产AI GPU芯片龙头，AI算力芯片概念股，2025年报芯片产品收入占比18.1%。研报明确指出'硬件侧量逻辑爆发是预期差较大方向'，公司控股子公司诚恒微AI SoC芯片CH37系列提供64TOPS@INT8算力，是国产算力底座核心标的。近5日主力资金净流出0.9亿元，研报发布后市场有望重新定价。
华
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氨纶行业龙头，研报直接点名氨纶为'产能出清的周期品'。2026年1月公告投资建设年产20万吨高性能氨纶新材料项目，化学纤维业务贡献45.5%利润。氨纶行业产能出清加速，公司作为龙头受益于行业集中度提升和供给约束下的价格弹性。
浙
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全球染料龙头（占全球21%份额），研报直接点名染料为'产能出清的周期品'。2025年报披露分散染料销量创历史新高，染料业务收入占比54.7%，助剂7.1%。染料行业利润偏低部分企业亏损，产能出清加速，龙头企业凭借规模和成本优势受益。
永
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制冷剂龙头，研报直接点名制冷剂为'供给约束品种'。2025年报显示HFCs配额6.03万吨（行业前列），氟碳化学品收入占比53.3%、利润贡献70.5%。配额管理+技术壁垒强化头部主导地位，中小产能有序出清，公司直接受益于行业集中度提升。
润
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主营IDC及AIDC业务，AIDC业务占比44.2%，2025年报披露国产算力已在训推适配及集群互联方面持续突破。公司是国产智算中心龙头，直接受益于AI硬件侧'量'的逻辑爆发。研报提及北京3万卡级国产智算集群建成，润泽作为核心IDC/AIDC供应商将承接增量需求。
光
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高速硅光芯片+光模块龙头，成功研发国内首款1.6T硅光互连芯片，支撑800G/1.6T高速光模块关键技术突破。AI数据中心光互联核心供应商，接入和数据类产品收入占比70.9%。研报点名'高速硅'为供需最紧俏涨价环节，光迅硅光技术契合AI集群光互联爆发需求。
华
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电子特气龙头，研报直接点名电子特气为涨价品种。2025年报显示特种气体业务收入占比65.1%，实现对国内8寸以上集成电路制造厂商超90%覆盖率，进入台积电、英特尔等全球供应链。稀混光刻气、氟碳类气体等拳头产品受益于半导体国产化+AI算力扩产双驱动。
北
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全球最大稀土原料供应商（冶炼分离产能20万吨+），研报直接点名稀土为涨价品种。稀土产品收入占比77.4%，2026年3月公告与宁波复能合资建设稀土金属合金生产线。受益于AI算力+新能源双轮需求驱动下的稀土价格上涨弹性。
云
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云计算大数据业务收入占比45.4%，布局垂类大模型应用智能体平台（星宫AI），2025年报披露AI领域实现多行业垂类大模型落地。研报明确'国产模型进步推动云服务量价齐升，看好云平台'，公司作为上海国资云龙头直接受益。
山
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玻纤行业龙头（产能41万吨/年，全国第四），研报直接点名玻纤为涨价品种。2025年报披露AI服务器建设带来低介电、低膨胀玻纤电子布缺口巨大，高端产品产能快速提升。受益于AIDC链景气度+产品结构升级双重逻辑。
金
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覆铜板龙头，覆铜板收入占比92%，研报直接点名覆铜板为供需最紧俏涨价品种。2026年2月公告组建覆铜板集团完成工商变更，行业集中度提升。覆铜板作为PCB核心材料，直接受益于AI服务器/交换机/算力硬件需求爆发。
中
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碳纤维龙头（碳纤维收入占98.9%），研报直接点名碳纤维为涨价品种。系统掌握T700-T1000级千吨级技术，西宁万吨碳纤维项目为央企十大超级工程。受益于AI硬件轻量化+新能源+航空航天等多领域需求共振，碳纤维供需格局有望改善。
赣
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碳酸锂龙头（全球最大金属锂生产商），研报直接点名碳酸锂为涨价品种。锂系列产品收入占比55.8%，拥有从锂资源到锂电池回收的全产业链布局。受益于锂电链景气度持续，但研报提示锂电链'预期差已有限'，因此评分适度下调。
亿
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锂电龙头，研报直接点名新能源/锂电链为中国优势制造业。动力电池收入占42.1%、储能电池39.8%，储能电芯出货量全球第二。受益于AIDC链备电需求+锂电链景气持续，但研报提示锂电链预期差已有限，评分适度下调。