3天2板凯恩股份：目前核心业务不包括电解电容器纸业务

铝电解电容器龙头（电容器收入占营收98.9%）。2023年通过重大资产重组以47.20%持股比例收购浙江凯恩特种纸业有限公司（凯恩特纸），而凯恩特纸持有浙江凯恩新材料有限公司60%股权（电解电容器纸核心生产主体），且凯恩特纸自身新增了高压频电解纸生产线。艾华集团通过此收购实现电容器上游关键材料——电解电容器纸的垂直整合，是A股中唯一直接持有电解电容器纸业务权益的上市公司。5日主力资金净流入2.32

国内铝电解电容器龙头，铝电解电容收入占比80.6%。2025年ESG报告中明确将'电解纸'列为采购关键原材料（质量要求≥99.5%），电解电容器纸是铝电解电容器的核心隔离材料。公司拥有50年以上电容器生产经验，铝电解电容器全产业链覆盖，是电解纸最大的下游采购方之一，电解纸行业景气度直接驱动其上游成本与供应链安全。5日主力资金净流入2.70亿元。

新闻公告主体，3天2板后澄清电解电容器纸业务（原子公司浙江凯恩新材）已于2023年5月转让控股权、不再纳入合并报表。当前核心业务为特种食品包装材料（收入占比76.6%）及电气工业配套用纸（12.7%）。虽已剥离电解纸业务，但股价异动本身反映市场对特种纸/电容器纸概念的追捧，且公司仍属于特种纸赛道。控股股东凯融特纸面临中植系破产清算风险。5日主力资金净流入1.78亿元。

国内首家特种纸上市企业（1923年创立），主要产品明确包括电容器纸、卷烟纸、工业配套用纸等。电容器纸属于特种纸细分领域，与电解电容器纸在造纸工艺上存在技术共通性。公司作为特种纸百年龙头，在电容器纸领域有产品布局，但电容器纸（纸介电容用）与电解电容器纸（电解电容用）属于不同细分品类，关联度有限。5日资金呈中性。