华泰证券：光模块功耗提升驱动液冷加速渗透
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【华泰证券：光模块功耗提升驱动液冷加速渗透】华泰证券研报称，AI算力扩容驱动光模块需求高增，800G/1.6T产品高速迭代带动功耗攀升，液冷散热成为必选项，催生光模块液冷Cage（即通信连接器壳体）广阔市场空间。目前全球光模块Cage的生产制造主要集中于国内厂商，随着高速光模块需求持续提升，功耗不断增长，带动液冷在光模块Cage中加速渗透，光模块液冷有望迎来广阔市场空间。研报认为，国内的传统Cage厂商积极研发液冷类高级产品，布局扩充配套产能，同时利用传统产品的客户资源，持续配合进行产品测试认证，有望充分把握行业机遇。
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鼎
95%
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通讯连接器壳体CAGE核心生产商，壳体收入占2025年营收47.8%（第一大收入来源）。公告明确：已针对性研发液冷CAGE产品，解决液冷环境下的密封、耐腐蚀、热传导问题；新增年产780万件OSFP 224G-CAGE及873.6万件液冷CAGE产能；液冷CAGE已进入送样测试阶段。客户覆盖安费诺、莫仕、泰科电子等全球主流连接器厂商，直接受益于光模块功耗攀升驱动液冷Cage渗透加速。
中
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全球光模块龙头，高端光通讯收发模块收入占比98%，已量产800G/1.6T光模块。AI算力扩容驱动光模块需求高增，功耗攀升直接催生液冷Cage需求。5日主力资金累计净流入14.3亿元，境外持仓比例6.97%（显著高于市场均值），资金面和机构持仓均确认其核心受益地位。
航
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高端连接器龙头，连接器及互连一体化产品收入占比68.5%。子公司苏州华旃投资5,725万元建设"高速模组及液冷互连产品生产能力建设项目"，明确液冷互连产品主要应用于算力产业配套，抢抓AI超算产业发展机遇，与光模块液冷Cage产业链高度协同。
领
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2026年1月收购立敏达，产品矩阵包含"服务器液冷快拆连接器(UQD)、液冷歧管、单相液冷散热模组（含光模块冷板）及相变液冷散热模组"。光模块冷板直接对应研报核心主题，UQD是液冷系统高效散热的核心接口。作为AI终端硬件核心供应商，在光模块液冷散热领域已形成完整产品布局。
剑
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高速光组件与光模块收入占比34.7%，利润贡献53.7%。800G光模块规模化量产、1.6T进入小批量商用阶段。公告明确指出800G/1.6T高速光模块渗透率提升带动数据中心液冷技术升级，直接受益于光模块功耗攀升驱动的液冷Cage需求增长。
光
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国内光模块龙头之一，产品涵盖200G/400G/800G全系列高速光模块，已推出1.6T方案。公告中800G光模块方案明确标注"高效多维度散热技术（液冷兼容版）"，直接印证光模块厂商对液冷散热的技术布局，功耗攀升趋势下液冷Cage渗透率提升将带动其配套需求。
东
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与光模块龙头中际旭创达成战略合作，成立合资公司广东深度智冷聚焦液冷散热整体解决方案。布局涵盖"冷板式液冷、浸没式液冷核心部件"全链条产品。拥有"液冷服务器"概念板块，作为液冷生态链核心合作伙伴，直接受益于光模块液冷加速渗透趋势。
光
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FAU光纤阵列是800G/1.6T高速光模块的"刚需组件"，光通讯器件收入占比53.3%。公告显示已围绕800G高速传输的散热与应力需求设计仿形外壳。2025年获"一种直接液冷的光纤合束装置"实用新型专利，表明在光模块液冷领域已有技术储备。
永
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数据中心领域产品包含高速背板连接器、液冷连接器、液冷板组件等。液冷连接器和液冷板组件直接可应用于光模块液冷Cage配套散热场景，是光模块液冷散热链路中的关键连接环节，受益于数据中心算力配套的液冷互连需求增长。
佳
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数据中心温控领域核心厂商，精密空调收入占比70%。已实现2MW级别CDU的成熟设计与批量生产，液冷方案产品矩阵覆盖预制化液冷方案、集装箱式液冷等。虽非直接Cage厂商，但作为液冷基础设施供应商，受益于光模块功耗提升带动的整体液冷渗透率加速。
同
68%
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工业制冷设备龙头，液体恒温设备收入占比70.9%。公告指出随着机柜功率密度突破风冷散热极限，液冷技术将成为AI算力发展的重要趋势。公司纯水冷却单元和液体恒温设备可匹配数据中心液冷散热需求，间接受益于光模块功耗驱动的液冷产业链扩张。