汇丰资管策略师：美元在利好环境下涨势有限 或进入结构性下行趋势
【汇丰资管策略师：美元在利好环境下涨势有限 或进入结构性下行趋势】汇丰资产管理预计美元将走弱，认为美元在有利的宏观环境下涨幅仍然有限，可能表明一旦能源冲击和地缘政治紧张局势消退，美元将进入结构性下行趋势。这家管理资产规模达8,630亿美元的基金管理公司表示，美元今年以来的涨势受限。该公司全球首席策略师Joe Little表示，尽管美国国内增长强劲、地缘政治紧张局势加剧，美元仍未能明显上涨，这可能意味着在估值偏高的情况下，美元容易受到冲击。
相关股票
18 只 · 按关联度排序
中
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三大国有航空之一，概念板块明确标注“人民币升值受益”。航空业有大量美元计价的飞机租赁负债及航油采购支出，人民币兑美元升值将直接降低美元债务偿还成本和进口航油费用。2025年报显示海外地区收入占比31.5%。近5日主力资金累计净流入约1.08亿元，市场已开始交易美元走弱逻辑。
南
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概念板块含“人民币升值受益”，央企航空龙头。持有大规模美元计价飞机租赁负债和航油采购合约。2025年报国外收入占比31.6%，人民币升值将显著降低财务费用和运营成本。港股通境外持仓占流通股4.35%，显著高于市场均值，外资青睐度高。
中
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概念板块含“人民币升值受益”，上海为总部的三大国有航空之一。运营近800架飞机机队，飞机租赁负债以美元为主，航油采购以美元计价。2025年报国外收入占比32.7%，人民币升值将同时带来汇兑收益和燃油成本下降双重利好。
上
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2025年报明确披露“本集团大部分原油采购以美元计价，人民币任何升值将会降低成本”。炼油产品收入占比68.1%，进口原油是核心原材料成本。今日（6月3日）主力资金净流入8562万元，5日累计净流入1.10亿元，资金面对应新闻发布日信号强烈。
海
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中国第四大航空集团，运营逾1400条航线含170余条国际线。2025年报显示海外收入占比20.3%，同样面临大额美元飞机租赁负债和美元计价的航油采购成本。人民币升值将直接减轻其偿债压力和运营成本，弹性较大。
太
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概念板块含“人民币升值受益”，国内林浆纸一体化龙头。造纸行业大量依赖进口纸浆和废纸（以美元计价），人民币升值直接降低原材料采购成本。2025年报显示纸质品收入占94.9%，成本结构中进口浆占比高，升值将增厚利润弹性。
中
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中央企业控股的黄金采选冶一体化龙头，黄金收入占比100.9%。美元走弱将直接推升以美元计价的国际金价，且矿产金成本以人民币计价，金价上涨带来的利润弹性极大。2025年报矿山采掘利润占83%，是纯正黄金股。
山
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国内黄金行业龙头，自产金利润占比达91%，拥有从勘探到冶炼的完整产业链并布局海外金矿（阿根廷贝拉德罗金矿等）。美元贬值将推动国际金价上行，公司作为低成本矿商将充分受益金价上涨。境外持仓比例1.91%，外资持仓偏高。
铜
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概念板块明确标注“人民币升值受益”，国内产业链最完整的铜业上市公司之一。铜冶炼企业大量进口铜精矿（以美元计价），人民币升值将直接降低原料采购成本。2025年报铜产品收入占比82.5%，黄金等副产品占比14.6%，铜金双受益。
江
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国内最大综合性铜生产企业，阴极铜年产销量全国第一。铜冶炼工艺大量依赖进口铜精矿（以美元计价结算），人民币升值直接削减原料采购成本。2025年报阴极铜收入占比44.2%，黄金占比17.4%，铜金共振受益。
紫
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全球矿业巨头，铜金并重，海外收入占比56.9%。美元贬值将同时推动金价和铜价上涨，公司作为低成本金铜矿商利润弹性显著。2025年报铜精矿利润占比28.4%、金锭24.1%、金精矿19.0%，人民币升值还带来额外汇兑收益。
恒
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国内炼化一体化龙头，拥有2000万吨/年炼化一体化项目，核心原料原油绝大部分依赖进口（以美元计价）。人民币升值将直接降低原油采购成本，提升炼化价差。2025年报炼化产品收入占比46.9%，聚酯产品19.9%，全产业链受益。
荣
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概念板块含“人民币升值受益”，全球最大PX、PTA生产商之一，主导运营4000万吨/年浙石化炼化项目。核心原料原油大量进口以美元计价，人民币升值将显著降低采购成本。2025年报炼油产品收入占比34.4%，化工38.0%。
宝
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概念板块含“人民币升值受益”，全球领先的钢铁联合企业。铁矿石进口依赖度高（以美元计价），人民币升值将直接降低铁矿石采购成本。2025年报冷轧碳钢板卷收入占比36.4%，热轧板卷20.2%，是进口铁矿石最大用户之一。
中
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概念板块含“人民币升值受益”，全球最大免税零售商。人民币升值增强出境游客购买力，直接提升免税品销售和客单价。公司以人民币采购、以人民币销售（免税渠道），汇率传导机制清晰。2025年报免税商品收入占比72.9%。
中
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中国最大炼油企业，炼油能力全国第一。绝大部分原油加工量来自进口（以美元计价），人民币升值将直接降低原油采购成本。2025年报炼油业务利润占比58.3%，升值每1%可节省数十亿采购成本，弹性略低于民营炼化。
S
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概念板块含“人民币升值受益”，国内大型制浆造纸集团，年产浆纸1100万吨。造纸行业进口木浆和废纸以美元计价，人民币升值将降低原料成本。但公司目前处于ST状态（退市风险警示），评分适当下调。
贵
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A股北向资金第一大重仓股，外资持股市值长期居首。美元走弱催生人民币升值预期，外资回流A股时茅台作为核心资产首当其冲受益于增量资金流入。属于流动性传导逻辑，历史上外资流入期茅台均获超额收益。