国金证券提出有色板块定价范式正从“PE估值驱动”切换至“EPS盈利驱动”
有色金属
国金金属团队复盘2015-2018年加息周期指出，过去有色由PE定价且高度受宏观流动性影响，但2021年以来股价驱动力已迁移至EPS（铜、铝、金、锂、稀土等板块EPS累计增长2-19倍）。当前市场已提前用“加息交易”将估值打到历史极低区间，若继续因加息预期悲观推演，是在范式切换起点犯错。强调核心矛盾已从“流动性压制估值”转向“EPS上行对抗估值收缩”，优质矿业公司不应被给予10倍以内估值。
相关股票
15 只 · 按关联度排序
紫
93%
加载行情
全球铜金锂多金属矿业龙头，铜精矿贡献利润28.4%、金锭利润24.1%，EPS驱动逻辑最强标的。研报所指铜、金板块EPS累计增长数倍，紫金矿业全球16国布局卡莫阿铜矿、巨龙铜矿等世界级矿山，矿产铜产量全球前十。近5日主力净流出4亿元，印证市场仍以PE思维估值，预期差显著。
山
90%
加载行情
国内黄金开采绝对龙头，自产金利润占比高达91.0%，旗下三山岛、焦家等矿山累计产金破百吨。黄金板块是研报明确提及EPS增长的核心子板块之一，金价高位运行直接推升EPS。近5日资金面中性（主力净流出仅1832万），市场尚未充分定价其盈利韧性。
北
90%
加载行情
全球最大稀土原料供应商，冶炼分离产能20万吨/年以上、稀土金属产能4.2万吨/年，稀土产品收入占77.4%、利润87.6%。研报点名稀土板块EPS累计增长2-19倍，轻稀土龙头直接受益于稀土价格中枢上移带来的盈利弹性。近5日资金面中性，估值处历史低位。
江
88%
加载行情
国内最大综合性铜生产企业，阴极铜收入44.2%、利润41.5%，伴生金银收入17.4%。铜板块是研报EPS增长核心品种，公司作为沪铜期货主要交割品牌，铜价上涨直接传导至盈利。矿山自给率行业领先，铜矿采选冶炼一体化优势突出。
洛
88%
加载行情
全球铜钴龙头，铜金相关产品贡献利润61.5%，刚果金TFM铜钴矿和KFM矿区为核心资产。矿山采掘业利润占83.1%，是典型的上游矿业公司。研报所提铜板块EPS增长逻辑下，公司作为全球前十大铜生产商直接受益于铜价上行驱动的盈利释放。
中
88%
加载行情
中国铝行业唯一集铝土矿-氧化铝-电解铝全产业链央企龙头，原铝利润62.8%、氧化铝利润24.4%。研报明确点名的铝板块核心标的，电解铝产能处行业领先地位，铝价上行直接扩大冶炼利润空间。近5日主力净流出1.3亿，验证市场仍以PE思维压制估值。
赣
88%
加载行情
全球锂行业龙头、最大金属锂生产商，拥有澳大利亚、阿根廷、马里等全球锂矿资源。锂系列产品收入55.8%、利润55.1%，研报点名锂板块EPS增长显著。5日主力资金净流出15.9亿，市场仍在用传统框架定价，未充分反映公司全球锂资源布局带来的EPS韧性。
天
88%
加载行情
全球锂资源龙头，持有全球最大锂辉石矿Greenbushes 51%权益和SQM部分股权。锂矿收入44.7%但贡献利润59.9%，自有矿成本优势突出。研报强调的锂板块EPS增长逻辑中，天齐凭借顶级锂矿资源，在锂价波动中盈利弹性最大，是范式切换的核心受益方。
赤
87%
加载行情
快速成长的国际化黄金生产商，黄金收入89.7%、利润100.1%来自黄金采选，海外矿山占比超71%（老挝塞班矿+加纳瓦萨矿）。研报明确看好黄金板块EPS驱动逻辑，公司金矿产量快速增长，黄金价格上行直接全额转化为EPS增量，是范式切换的代表性标的。
西
85%
加载行情
以铜为主的多金属矿业公司，铜类产品收入70.1%、利润60.5%，有色金属采选冶业务利润占95.4%。旗下玉龙铜矿是国内超大型铜矿。研报铜板块核心受益标的，铜矿采选业务高利润率特征使其EPS对铜价弹性极大，是范式切换的典型矿业公司。
神
85%
加载行情
电解铝收入70.3%、利润占比高达95.3%，拥有完备的煤-电-铝一体化产业链。铝板块是研报EPS增长核心子板块，电解铝价格中枢上移叠加自备电成本优势，公司盈利弹性突出。当前估值处于历史低位，符合研报'优质矿业公司不应给10倍以内估值'的判断。
天
85%
加载行情
国内少数一体化铝产业链企业，自产铝锭收入64.6%、利润80.6%，广西氧化铝+新疆电解铝布局完善。研报铝板块核心受益方，公司单厂规模全国第二，铝土矿-氧化铝-电解铝全链条利润留存能力强，EPS增长确定性高。
中
85%
加载行情
央企稀土集团旗下核心上市平台，稀土氧化物收入74.6%、稀土金属24.8%，拥有湖南唯一离子型稀土矿采矿权。研报明确点名的稀土板块标的，作为中重稀土整合平台，资源壁垒极高，稀土价格上行周期EPS弹性突出。
中
85%
加载行情
集黄金采选冶于一体的央企黄金龙头，采矿业务利润占比83.0%，矿山铜利润20.9%。黄金板块核心标的，黄金收入占比超100%（含矿山铜）。研报黄金板块EPS增长逻辑中，公司作为国资委旗下黄金央企，矿山产量稳定，金价驱动的EPS增长确定性高。
永
83%
加载行情
自有矿山采选冶一体化碳酸锂企业，碳酸锂利润贡献46.0%，锂电新能源业务收入25.5%。拥有江西锂瓷石矿资源，成本优势突出。研报锂板块EPS增长逻辑下，公司凭借自有矿的低成本优势，在锂价波动中具备强盈利韧性，是范式切换的直接受益方。