海外对标持续创新高，高温合金供需缺口扩大，涨价长期化且写入长协
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广发军工团队报告指出，海外竞争对手ATI/CRS持续创新高，年初以来涨幅在两机领先，当前合计市值540亿美金。2019年以来全球两机具备供应资质的镍基高温合金产能几乎用尽，维修比例从2019年的20%提升至50%，意味着新机供给实际收缩。CRS 26Q1完成三份航空LTA，CEO直言"30%不足以被称为显著涨价"；ATI指出涨价是长期化、合同化、写入长协，靠阶梯提价、自动上调锁定远期利润。
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钢
95%
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国内高温合金领域'国家队'，2025年报铸造高温合金制品收入占比67.1%、利润占比84.2%，变形高温合金制品收入占比25.8%。承担国家多项重点型号亟需金属材料研发攻关任务，产品广泛用于航空、航天、燃气轮机等领域。海外高温合金供需缺口扩大+涨价写入长协，公司作为国内高温合金龙头直接受益于行业景气上行和国产替代加速。近4日主力净流出6570万元，资金面存在分歧。
图
93%
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2025年报变形高温合金制品收入占比47.9%、铸造高温合金制品占比23.8%，合计超71%。产品直接用于航空发动机、燃气轮机、核电装备。承担多项国家重点型号军用航空发动机关键重要部件研制生产任务，是国内航空发动机关键材料同步研制参与者。海外CRS完成航空LTA长协+涨价30%不足为道，国内同赛道公司定价权同步提升。
上
92%
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2025年报高性能高温合金材料收入占比53.8%、利润占比高达94.1%，是国内高温合金利润纯度最高的标的之一。公司年产8000吨超纯净高性能高温合金建设项目投资总额13.5亿元，在国内首创'第二种高温合金工艺路线'实现高返回比再生。全球两机高温合金产能几乎用尽背景下，公司扩产叠加涨价双重受益。
抚
90%
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2025年报高温钢收入占比18%，但利润贡献高达295.3%，说明高温合金是公司利润核心引擎。公司以'三高一特'（高温合金、超高强度钢、高档工模具钢、特种不锈钢）为核心产品，拥有5400多个牌号特殊钢材料生产经验，覆盖航空、航天、核电等行业。海外高温合金涨价长期化传导下，公司高温合金业务定价能力显著增强。
隆
90%
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2025年报高温钢收入占比71.5%、利润占比82.8%，下游航空航天占比34.3%、燃机占比20.3%。公司是国家'两机重大专项'关键材料研制承接单位，产品批量应用于罗罗等国际主流民用航空发动机。2025年营收18.67亿元同比增34.19%，铸造高温合金产能稳步提升。海外CRS/ATI涨价长协化将同步推升国内高温合金定价中枢。
航
88%
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中国航发旗下核心材料企业，主要产品包括粉末高温合金母合金、各类铸造高温合金母合金（单晶/定向/等轴晶）、变形高温合金制品。2025年报基础材料收入占比39.4%，航空成品件50.5%。公司参与FGH96合金盘坯粗粉循环再利用方案评审，是航空发动机热端部件核心材料供应商。海外产能用尽+涨价长协化下，国内母合金龙头定价权提升。
应
83%
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2025年报按行业分，高温合金产品及精密铸钢件产品收入占比61.8%、利润占比65.7%。公司是全球航空发动机、燃气轮机、民用核电等高端装备制造产业链重要成员，航空发动机和燃气轮机高温合金热端部件是核心业务。海外两机高温合金供需缺口扩大，公司作为国际知名高端装备关键零部件制造企业直接受益于需求外溢。
万
80%
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2025年报高温合金材料销售收入占比25.8%。公司是国内极少数具备从高温合金材料研发到部件制备全流程研制能力的民营企业，专注精密铸造叶片、高温合金粉末盘件、高温母合金等。定向单晶及等轴晶叶片和粉末涡轮盘已应用于多型号航空发动机、燃气轮机。海外高温合金涨价写入长协，国内全流程企业议价能力同步增强。
航
80%
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2025年报航空锻件收入占比72.8%、燃气轮机锻件占比13.7%。公司是国产航空发动机环形锻件主研制单位之一，也是全球商用航空发动机机匣及环形锻件在亚太地区的主要供应商。海外维修比例从20%提升至50%，维修用环锻件需求随之增长，公司作为两机环锻核心供应商受益于全球两机景气上行。
X
78%
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2025年报航空航天锻件收入占比25.5%（利润占比39.7%），电力锻件39.2%。公司专业从事金属锻件研发生产，涉及高温合金、钛合金、不锈钢等多种材料，产品广泛应用于航空、航天、能源电力等行业。公司是SpaceX概念股，具备大型异形高端锻件生产能力。海外两机景气上行带动高温合金锻件需求增长。
西
75%
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2025年报高性能高温合金材料收入占比10.9%（利润占比7.5%），虽占比不高但已突破工程化关键技术。公司是国内高性能高温合金材料进口替代的重要参与者，补齐先进航空发动机、燃气轮机用高性能高温合金'短板'。海外产能用尽+涨价背景下，国产替代紧迫性提升，公司高温合金业务有望加速放量。
中
75%
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2025年报锻铸产品收入占比77.4%、利润占比71.0%，是中国航空工业集团旗下航空锻造龙头。公司被誉为'中国航空工业第一家军品上市公司'，是锻铸行业的引领者、航空通用基础结构制造主力军。两机高温合金供需缺口扩大带动下游锻件需求景气上行，公司作为国内最大航空锻铸平台直接受益。
航
68%
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2025年报航空发动机及衍生产品收入占比93.8%，是国内唯一能够研制全谱系军用航空发动机的企业。高温合金是航空发动机热端部件核心材料，海外供需缺口扩大+涨价长期化反映全球两机景气持续上行，公司作为航发整机龙头受益于行业需求扩张。但作为下游整机企业，高温合金涨价也带来成本端压力。
航
65%
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2025年报航空发动机及燃气轮机控制系统收入占比88.6%、利润占比89.2%，是国家定点专业从事两机控制系统研制生产的核心企业。海外ATI/CRS创新高+两机高温合金产能用尽反映全球两机景气度持续提升，公司作为'两机'控制系统领军企业间接受益于行业景气传导。