中信证券：2026年下半年有望迎来房地产市场的长周期底部
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【中信证券：2026年下半年有望迎来房地产市场的长周期底部】中信证券研报称，2026年下半年有望迎来房地产市场的长周期底部。今年以来一线城市二手房挂牌量下降，完整改善链条的多梯级复苏，显著超越存款利率的租金回报率和企稳的租金表现，品质远胜二手的新房供给，多方面因素提供了房价回升的基础。中信证券认为，从上海开始，越来越多的城市将实现房价止跌回升。更重要的是，房企的经营困境料将缓解。融资不再和规模挂钩，地产开发企业总部对区域的掌控力会显著提升，联合开发明显变少，企业卷品质可以获得合理的产品溢价。当然，经营性不动产相关营收的提升，也对企业意义重大。
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18 只 · 按关联度排序
万
90%
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全国地产龙头，2025年房地产开发收入占比81.7%，上海区域贡献26.9%为最大区域。研报指出"从上海开始"房价止跌回升+房企经营困境缓解，万科作为行业标杆直接受益于底部确认和融资环境改善。近5日主力净流出0.68亿，市场尚未充分定价底部预期，存在预期差。
保
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央企地产龙头，2025年房地产业收入占比92.1%，上海地区收入占13%(第二大区域)。研报提及"融资不再和规模挂钩、企业卷品质可获得合理溢价"，保利作为"品质竞争"代表的央企龙头最受益。近5日主力净流入6573万，资金已开始布局。
招
88%
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央企地产+园区运营双轮驱动，2025年开发业务收入84.6%，资产运营4.6%。研报专门提及"经营性不动产相关营收的提升"直接利好公司资产运营板块。东部区域收入占41.8%(含上海)，受益于上海引领的房价回升趋势。
中
88%
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上海国资地产平台，2025年房地产业收入89.6%，其中上海地区收入占比高达98.2%，定位"上海城市更新综合开发运营企业"。研报点名"从上海开始"房价止跌回升，是地域逻辑最纯粹的受益标的。近5日主力净流入1087万。
陆
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上海陆家嘴金融贸易区核心开发商，持有大量上海核心区经营性物业。2025年房地产租赁收入16.6%、物业管理12.5%，且金融业务贡献19.3%利润。研报强调"经营性不动产相关营收提升"，公司持有上海核心地段大量经营性物业直接受益。
光
85%
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上海国资房企，深耕上海战略，2025年房地产开发收入89.8%，华东地区收入92.3%(以上海为核心)。研报指出上海率先实现房价止跌回升，公司作为上海本土国企直接受益于市场回暖。
城
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上海国资旗下房地产全产业链平台，2025年房地产业务收入占比97.4%，几乎全部集中于上海地区。业务涵盖商品房开发、保障性租赁住房、城市更新等，契合研报提及的"经营性不动产"方向。
新
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商业地产运营龙头，"吾悦广场"运营商，2025年商业物业出租及管理收入占比24.6%，但贡献了62.6%的利润(远超住宅开发的35%)。研报专门强调"经营性不动产相关营收提升对企业意义重大"，新城控股是经营性不动产逻辑最强标的。
金
85%
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全国性房企，2025年房地产销售66.6%，物业出租10.1%(贡献44.2%利润，是利润最大来源)。研报提及"经营性不动产营收提升"直接利好公司的物业出租板块，同时住宅开发受益于行业底部确认。
招
82%
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A股物业管理龙头，招商局旗下物业资产管理平台，2025年物业管理收入占比96.5%。地产复苏推动物业价值提升+经营性不动产营收增长，公司作为央企物管平台直接受益。非住宅物业服务占比52.3%，商业运营能力突出。
锦
82%
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上海本地商用物业全价值链服务商，2025年租赁收入76.2%、物业管理23.8%，上海地区收入占比81.2%。专注于城市老旧物业改造运营，与研报"经营性不动产营收提升"逻辑高度吻合，且地处上海直接受益于本地市场回暖。
我
82%
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全国性房产经纪服务商，2025年经纪业务收入34.7%、资产管理业务47.8%。研报提出"一线城市二手房挂牌量下降"推动价格企稳和交易活跃度回升，公司作为A股最大住房经纪平台直接受益于二手房市场流动性改善。
世
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A股首家上市房地产综合服务商，2025年代理销售业务22.8%、城市资产管理37.6%、互联网+业务29.2%。研报所述房价止跌回升+交易活跃度提升，直接利好公司的代理销售和资管业务。
滨
78%
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区域品质房企标杆，2025年房地产业收入98.7%，杭州地区86.3%。研报提及"企业卷品质可以获得合理的产品溢价"，滨江集团以高品质住宅著称、产品溢价能力强，是品质竞争逻辑的典型受益标的。
北
73%
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石膏板龙头(全球最大)，2025年轻质建材63.6%，防水18.9%，涂料17.5%。地产底部确认推动新房竣工+存量房装修需求边际改善，作为"品质住宅"所需核心建材供应商间接受益于房地产复苏。