崔东树：近期新能源经销商的厂家和渠道库存面临市场零售低于预期
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【崔东树：近期新能源经销商的厂家和渠道库存面临市场零售低于预期】乘联分会秘书长崔东树6月15日发文表示，2026年5月月末全国乘用车行业库存348万辆，较上月下降6万辆，较2025年5月增3万辆，形成库存持续走平的趋势。其中厂家库存占比30.3%，相对偏高。2026年5月乐观度27%，6月初的5月月后满意度为26%，预期低但满意度更差，主要是高油价的冲击太大。团队对6月市场的乐观度降到31%，这是近期市场乐观度判断的历史偏低预测指数。我们根据未来N+3的月度零售预测测算库存支撑未来天数，因此不是固定的当月数据，库存天数也会随预测调整而变化。根据2026年5月底的库存与未来3个月国内零售量综合预估的现有库存支撑未来销售天数在66天，相对于2023年5月的55天、2024年5月的62天，2025年5月的57天，今年5月的总体库存压力相对稍大。
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长
92%
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乘用车行业库存348万辆、厂家库存占比30.3%偏高，长安汽车经销商模式收入占比达90.14%（2025年报），且2026年3月公告披露已建立经销商库存管理办法，对库龄90天以上车型给予负激励。近5日主力资金净流出1.06亿元反映市场担忧。
广
92%
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2026年3月回复上交所监管函明确披露：全年汽车销量172.15万辆同比降14.06%，自主品牌降22.83%，乘用车库存量同比增50.62%至41,896辆。因销量未达预期，公司对库存车辆计提减值并调低出厂价格，与崔东树所指零售低于预期高度吻合。
国
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汽车流通服务收入占比56.4%（2025年报），作为央企背景的头部汽车经销商，348万辆行业库存和66天库存天数（高于历史55-62天）直接推高其资金占用成本。零售低于预期更导致库存周转放缓，毛利率承压。
上
87%
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国内最大整车集团（2025年报整车收入占比62.5%），348万辆行业库存中上汽体系占比最大。库存支撑天数66天高于2023-2025年历史均值（55-62天），PPI同比3.9%上行与CPI同比1.2%下行的剪刀差扩大，上游成本承压叠加下游零售低于预期。
长
85%
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汽车收入占比87.9%（2025年报），产品以SUV/皮卡为主，高油耗车型受高油价冲击更直接。行业乐观度仅27%历史偏低，库存66天高于历史均值，长城面临库存去化与高油价抑制消费双重压力。国内收入占57.7%，内销压力显著。
江
85%
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2026年4月公告披露为经销商提供100亿库存融资担保，并与银行合作监控经销商整车库存、实施调剂机制。乘用车收入占比38.6%，行业库存高企直接冲击其经销商体系资金链。年报披露经销商库存融资及回购责任的具体条款，显示库存风险敞口较大。
比
80%
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汽车收入占比80.7%（2025年报），虽受益于新能源替代趋势，但行业整体零售低于预期且高油价冲击消费信心。作为销量最大的新能源车企仍面临终端需求走弱压力，行业乐观度27%历史偏低映射整体车市景气下行。
申
80%
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汽车销售收入占比98%（2025年报），作为宝马品牌国内最早合作的经销商集团之一，行业库存高企和零售低于预期直接冲击其终端销量和库存周转。年报显示汽车销售利润率为负，行业景气下行将进一步压缩利润空间。
华
78%
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国内最大独立汽车零部件供应商，内外饰件收入占比72.8%（2025年报）。2025年报明确披露整车企业竞争加剧传递的降价与回款压力将考验零部件企业。整车去库存周期将直接减少零部件采购订单，需求传导路径清晰。
赛
75%
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新能源汽车收入占比94.3%（2025年报），高油价理论上利好新能源替代，但崔东树指出整体零售低于预期，行业乐观度27%反映消费信心极度低迷。赛力斯问界系列定位30万元以上高端市场，可选消费属性强，零售低于预期环境下高端车型销售更易受冲击。
北
72%
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整车收入占比93.1%且仍处亏损期（2025年报汽车整车利润为负），抗风险能力弱。行业库存348万辆、零售低于预期的环境下，北汽蓝谷面临比同行更严峻的去库存压力，经营困境可能进一步加剧。
新
72%
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仪表板总成收入占比61.6%，主要配套乘用车整车厂（2025年报）。行业库存348万辆、零售低于预期将直接影响整车厂排产计划，进而传导至上游内饰件采购需求。公司国内收入占77.9%，内需走弱敏感度较高。
继
72%
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乘用车座椅及内饰件收入合计占比超60%（2025年报），主要配套欧系、美系、自主品牌整车厂。整车厂去库存周期将压制零部件采购量，公司2025年报亦披露零部件企业受整车厂降成本压力向外转移的经营风险。