高频高速电子树脂价格暴涨，含溴环氧树脂涨幅近300%，高端树脂严重缺货涨价，PCB材料国产替代加速

受中东战争、约旦洪水及国内溴素冬季停产影响，电子树脂产业链价格剧烈上涨。含溴环氧树脂价格春节前至今涨幅近300%，基础环氧树脂上涨约50%，进口PPO（如SABIC SA9000）从650元/公斤涨至接近1000元/公斤，进口ODV碳氢从1800-2000元/公斤涨至2500-3000元/公斤。上游溴素价格从2.5万元/吨涨至7万元/吨，丙酮、丁酮价格翻倍。国内溴素50%以上依赖进口，供应紧张局面持续。技术层面，M7级PCB以OPE、ST改性PPO为主，M8以ODV碳氢为主，M9以BCB碳氢为主，M10处于概念阶段。台光、南亚新材已通过M9认证，生益科技、台塑传闻通过M9认证，英伟达刚提出M10认证需求。东材科技含溴产品占比约15%，BMI在台光、台燿、斗山、松下占主导地位，绵阳新工厂PPO扩产2000吨（未投产），ODV碳氢已通过认证；圣泉集团PPO与建滔主导国内市场，ODV碳氢有300吨老产线和1000吨新产线；同宇新材高溴环氧树脂2024年收入占比9.29%，江西15.2万吨产能2024年7月投产，掌握官能化PPO、高阶碳氢树脂核心技术，高阶碳氢树脂已送样客户测试。台企对供应商替换谨慎，认证周期约1年。产业链议价权排序为溴素厂家>树脂厂>覆铜板厂>PCB厂，含溴产品涨价带动毛利率提升5-10个百分点。