野村东方国际证券：全球股市板块间高低分化预计在中期仍将存在
【野村东方国际证券：全球股市板块间高低分化预计在中期仍将存在】野村东方国际证券2026中期策略会在上海举办。野村东方国际证券在最新的研究观点中表示，A股市场年初至今经历较严峻的行业分化考验，部分投资者基于交易拥挤度和静态估值等考量开始集中讨论板块“高低切换”的必要性。如果将视野拓展到全球市场，全球股市都在经历基本面K型分化下的板块高低分化。以中美GICS行业口径为例，年初至今中美股市均由信息技术和能源股领涨，消费和金融板块表现均较差。这种全球市场的显著分化反映了全球正在经历的基本面环境，即高油价带动的通胀韧性、疲弱的消费增长和强势的AI产业趋势。野村东方国际证券表示，这些驱动全球股市分化的基本面特征难以在短期消除，因此全球股市的板块间高低分化现象预计在中期仍将存在。
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海
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国产AI处理器（DCU）龙头，2025年报披露已与DeepSeek、Qwen3等365款主流大模型完成适配，覆盖全球99%非闭源大模型。处理器收入占比99.9%。报告强调'强势的AI产业趋势'，海光信息作为AI算力芯片核心标的，主力资金近5日净流入8.98亿元。
中
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中国最大海上原油及天然气生产商，纯上游油气标的。2025年报显示油气销售收入占营收84.3%、贡献利润97.3%，对国际油价弹性最大。野村报告明确全球能源股领涨由高油价驱动，中国海油是A股最直接的高油价受益标的。
沐
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全栈GPU芯片设计公司，主营AI训练和推理GPU。2025年报GPU产品及配件收入占99.2%，累计销量超55,000颗。全面支持大模型训练推理场景，是A股稀缺的纯正AI训练GPU标的，直接受益于AI产业趋势持续强化。
润
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AI智算中心龙头，2025年报显示AIDC业务（智能算力服务）收入占44.2%，IDC业务占55.8%。公告披露公司自投自建高等级智算中心，客户覆盖AI大模型训练推理需求。AI趋势持续强化直接拉动智算中心需求，属AI基础设施核心标的。
中
85%
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民营油气勘探开发一体化公司，2025年报显示原油及其衍生品收入占56.2%、贡献84.3%利润，已成功向上游转型。公司在哈萨克斯坦和中东拥有油气资产，直接受益于国际油价高位运行。
澜
85%
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全球领先的内存接口芯片供应商，2025年报显示内存接口芯片收入占94.2%。年报明确AI服务器需求拉动PCIe/CXL互连芯片需求，AI训练推理驱动高带宽内存互连升级。为AI服务器提供关键的互连芯片，是AI产业链核心环节。
协
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全栈AI算力服务商，2025年报显示智能算力产品及服务收入占22.6%，服务器及周边再制造占21.0%。在北京、上海等多地部署算力中心，为客户提供高端GPU算力租赁。AI产业趋势强化直接拉动算力租赁需求。
中
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中国最大一体化能源化工公司，2025年报勘探和开发板块贡献19.0%利润，炼油板块贡献58.3%利润。虽受高油价推升炼油成本，但上游勘探受益于高油价，整体营业收入中油气相关占比超60%。兼具高股息防御属性。
海
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亚太最大海洋油气工程总承包商，中国海油集团控股。2025年报海洋工程行业收入占95.5%。高油价驱动上游油公司加大资本开支，2026年美国原油产量预计增至1,360万桶/日，直接利好海上油气工程建设需求。
佰
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半导体存储器厂商，2025年报显示嵌入式存储收入占60.9%。年报指出AI服务器/数据中心侧算力扩张是驱动高端存储需求的关键动能，HBM市场规模预计2026年同比增长超90%。AI趋势持续拉动存储芯片需求。
优
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光通信前端电芯片设计公司，2025年报光通信收发合一芯片收入占84.3%。年报明确指出AI数据中心光通信是AI基础设施的关键组件，数据中心光模块市场爆发直接拉动光通信芯片需求。AI算力建设的高速光互联核心供应商。
中
78%
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集煤炭生产、煤化工、煤电一体化的大型能源央企，2025年报煤炭业务收入占81%、利润占79.7%。高油价推升能源通胀预期，煤炭作为替代能源联动受益。恒源煤电年报也指出AI算力等高耗能产业持续拉动动力煤需求。兼具高股息属性。
通
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油田增产技术服务商，2025年报显示复合射孔业务占营收93%，石油勘探开发行业收入100%。年报明确表示油价长期高位运行有利于油公司加大资本开支、助力油服工作量提升，直接受益于高油价驱动的上游投资增长。
芯
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国内半导体IP授权和芯片定制龙头，拥有GPU/NPU等六大类处理器IP。2025年报披露推出AI-GPU（GPGPU-AI）IP产品线，为数据中心和AI计算提供大算力通用处理器平台。作为AI芯片设计的'卖水人'间接受益于AI产业扩张。