华泰证券：AI服务器测试电源或迎国产替代机遇
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【华泰证券：AI服务器测试电源或迎国产替代机遇】AIDC建设推动供电架构加速升级，测试电源有望迎来发展机遇。该机构认为随数据中心供电架构由UPS向HVDC、SST持续演进，带动测试对象由单一PSU向Power Shelf、BBU及整机架系统延伸；同时机柜功率等级持续提升，有望推动测试电源量价齐升。我们看好国内厂商凭借大功率技术积累及国产替代机遇，在行业扩容与技术升级背景下实现快速成长。
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欧
90%
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公司是A股服务器电源龙头，数据中心电源收入占比45.2%（2025年报），服务器电源收入占比31.2%（2025中报）。研报指出AI推动测试对象从单一PSU向Power Shelf/BBU延伸，公司核心产品正是服务器PSU和数据中心电源，作为被测试对象龙头直接受益量价齐升。近5日主力资金净流入5.95亿元，资金面强势。
麦
88%
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公司在2025年定增募集说明书中明确将'AI服务器电源'列为核心增长极，指出'AI服务器电源引领服务器电源行业高速增长'。电源产品收入占比28.5%，产品覆盖服务器电源、通信电源。研报提及的测试电源需求增加将直接拉动公司服务器电源销量。近5日主力资金呈消化获利状态，中期逻辑未破坏。
科
85%
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公司是A股最纯正的测试电源标的，测试电源产品收入占比85.0%（2025年报），概念板块含'服务器'。主营业务即为可编程测试电源、回馈电子负载等，与研报所指'AI服务器测试电源'高度匹配。公司多款产品已实现进口替代，契合国产替代主线。近5日主力资金净流入2587万元，资金面中性偏积极。
通
82%
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公司2025年年报明确披露HVDC产品线，包括240V/336V/±400V/800V多电压等级高压直流供电模块，数据中心HVDC整机系统最大功率超1MW。研报指出数据中心供电架构从UPS向HVDC持续演进，公司作为国内HVDC核心供应商直接受益。智能电网电源收入占比16.5%。近5日主力资金净流入2078万元。
中
80%
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公司数据中心电源收入占比36.3%（2025年报），为第一大收入来源，主要产品包括HVDC高压直流电源系统、通信电源等。公司深耕数据中心供电领域，HVDC产品在三大运营商及互联网巨头数据中心广泛部署，直接受益于供电架构由UPS向HVDC演进的行业趋势。
科
75%
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公司公告明确提到'HVDC等电源产品作为数据中心提高安全可靠性的重要系统组件'，智慧电能/UPS/HVDC产品广泛应用于数据中心。数据中心业务收入占比43.2%（2025年报），作为国内UPS/HVDC龙头，直接受益于AIDC供电架构升级带来的测试电源配套需求增长。
动
70%
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公司是国内电源行业首家上市公司，定制电源收入占比28.0%、通信电源系统收入33.4%（2025年报），产品包括高压直流电源、UPS等数据中心供电设备。作为深耕电力电子技术的综合电源厂商，受益于数据中心供电架构升级对电源产品的多元化需求。
科
70%
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公司智慧电源/数据中心产品收入占比56.1%（2025年报），主营UPS不间断电源、精密空调、数据中心微模块等。数据中心产品收入占比59.4%、利润占比70.6%，作为数据中心关键基础设施供应商，间接受益于AI服务器供电架构升级带来的配套需求增长。
新
68%
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公司2025年年报详细论述AI服务器电源三大技术方向：GaN/SiC三代半导体渗透、800V HVDC与SST架构放量。作为国内MOSFET/IGBT功率器件领军企业（收入占比95.6%），公司产品为服务器电源和HVDC模块的核心元器件，直接受益于AI服务器电源产业链上游国产替代。
威
65%
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公司公告引述广发证券研报详述数据中心供电架构从UPS→HVDC→巴拿马电源→SST演进路径，母线产品是数据中心配电核心环节。公司高低压母线收入占比26.3%，利润占比55.6%（2025年报），作为数据中心母线龙头，间接受益于AIDC供电架构升级带来的配电设备扩容需求。