中信建投：VC进入供需错配期 看好涨价业绩弹性
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【中信建投：VC进入供需错配期 看好涨价业绩弹性】中信建投研报指出，VC在新产能投产不及预期下进入新一轮供需错配期，本轮涨价周期启动板块具备业绩弹性：VC属于危险化学品，工艺及环保要求较高，伴随着储能需求高增及供给增量投放不及预期，26Q3供需趋紧。我们判断旺季来临下VC价格将进入上涨周期，本周VC价格已实现上涨5000元/吨，我们认为后续VC价格仍会继续向上，有望上涨至18-20万区间。看好VC涨价下板块业绩超预期的投资机会。
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华
95%
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VC（碳酸亚乙烯酯）为公司绝对核心产品，2025年报显示VC收入占比66.8%、利润占比121.1%，利润率弹性极高。公司专注电解液添加剂赛道，核心产品VC、FEC产销量2025年创历史新高。VC每涨价1万元/吨，公司业绩弹性巨大，是VC涨价周期中最纯正受益标的。
永
92%
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公告确认VC产能达10000吨/年（原5000吨+新增5000吨投产），锂电及其他材料类收入占比40.6%、利润占比40.5%，为第一大收入来源。已形成"锂盐—添加剂—电解液"全产业链布局，规划FEC 5000吨/年产能。规模化优势突出，VC涨价弹性显著，5日主力资金净流出约3684万元，资金面中性。
联
85%
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2025年12月公告4000吨/年VC装置成功投产，以自产EC（碳酸乙烯酯）为主要原料，技术优势和产业链优势突出。年报披露VC约占电解液添加剂总量40%，为用量最大品类。新能源电池材料是公司战略方向，新产能正处爬坡期将充分受益涨价周期。
富
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电解液添加剂（FEC）收入占比31.1%、利润占比27.1%（2025年报），为公司第二大增长极。FEC与VC同为电解液核心成膜添加剂，技术路线同源（均以碳酸乙烯酯为起始原料经氯化反应制得），VC涨价周期中FEC常联动跟涨。公司正建设一站式电解液原料供应平台。
天
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电解液绝对龙头，锂离子电池材料收入占比90.4%。年报披露碳酸亚乙烯酯（VC）生产技术已达成熟期，实现连续合成结晶，可自产VC降低外购成本。VC涨价推动电解液价格上行，公司凭借一体化布局在涨价周期中享有成本优势和定价权，下游电解液需求增速预计超30%。
孚
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2025年报确认VC产能达1万吨/年，配套4万吨/年CEC原料装置，实现VC全流程一体化生产，为行业内少数全产业链企业。利用自身液氯优势，主要对接电解液头部厂商。但化工板块（含VC）收入占比仅3.9%，整体业绩弹性受限于主业纺织占比62%。
新
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电解液龙头，电池化学品收入占比69.3%，添加剂（VC、FEC等）为电解液核心组分。受益于储能需求爆发（研报预计2026年储能电池增速50%+）驱动电解液需求增长，同时公司兼具添加剂自产能力，涨价周期中电解液价格有望随原料成本上行而提升。
石
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电解液溶剂龙头，碳酸二甲酯系列收入占比59.8%。公司生产的EC（碳酸乙烯酯）是VC的核心原料之一，VC扩产拉动EC需求。年报披露2025年碳酸酯溶剂价格已筑底反弹、行业供需持续改善，叠加电解液需求高增，公司间接受益于VC产业链景气上行。
瑞
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电解液及添加剂生产商，电子化学品收入占比95%。作为国内电解液行业主要厂商，受益于下游新能源汽车和储能需求高增（动力+储能电池需求增速超30%）。添加剂价格上涨周期中，公司可通过电解液调价传导成本，间接受益于行业景气上行。