花旗：维持恒安国际“中性”评级 目标价下调至24.3港元
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【花旗：维持恒安国际“中性”评级 目标价下调至24.3港元】花旗发布研究报告称，恒安国际(01044)今年首五个月销售表现疲弱，因价格竞争，纸巾销量及均价录得中高单位数跌幅，卫生巾销售持平或微跌，纸尿片销售亦录得中高单位数跌幅，相应将2026至2028年盈利预测下调16%至20%，目标价由28.2港元下调至24.3港元，维持“中性”评级。
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中
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恒安（心相印）在生活用纸领域的A股直接竞争对手。中顺洁柔生活用纸收入占比99.1%，拥有洁柔、太阳两大品牌，为国内生活用纸龙头之一。花旗报告指出恒安纸巾销量及均价录得中高单位数跌幅，反映行业性价格竞争加剧，中顺洁柔必将面临相同竞争压力。当日主力净流出约479万元，市场已有反应。
百
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恒安（七度空间/安尔乐）在卫生巾领域的A股直接竞品。百亚股份卫生巾收入占比95.7%，旗下自由点品牌根据尼尔森数据在2024年全年全国本土卫生巾品牌中排名第二。花旗指出恒安卫生巾销售持平或微跌，作为同赛道龙头，百亚股份同样面临行业价格竞争压力。近5日主力净流出约881万元。
豪
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恒安（安儿乐/安尔康）在纸尿裤及成人失禁领域的A股直接竞品。豪悦护理婴儿卫生用品收入占53.7%、成人失禁用品占33.7%，为国内个人卫生护理ODM龙头，与宝洁等全球500强企业建立长期合作。花旗指恒安纸尿片中高单位数下跌，豪悦护理在相同品类赛道直接承压。
可
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恒安（安尔康）在成人纸尿裤领域的A股核心竞品。可靠股份成人失禁用品收入占比52.1%、婴儿护理用品占37.6%，为国内最大成人纸尿裤生产商及国标起草单位。恒安纸尿片中高单位数下跌信号传导至成人纸尿裤赛道，可靠股份作为该细分赛道龙头直接受行业需求疲弱影响。
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恒安等终端品牌的上游材料供应商。延江股份主营卫生巾、纸尿裤面层材料（打孔无纺布、PE打孔膜），收入100%来自一次性卫生用品行业，客户涵盖宝洁、恒安等国内外知名品牌。恒安三大品类全线销售疲软将沿供应链向上游传导。近5日主力净流出约1702万元，资金已有撤离迹象。