摩根大通下调2026年下半年和2027年布伦特原油前景
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【摩根大通下调2026年下半年和2027年布伦特原油前景】摩根大通下调2026年下半年和2027年布伦特原油前景，预计布伦特原油在2026年第三季度平均价格为86美元/桶，第四季度为80美元/桶，2026年末为78美元/桶，2027年平均价格为64美元/桶。
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国内最大海上原油及天然气生产商，油气销售收入占84.3%、利润占97.3%，是纯上游标的。2025年报披露布伦特原油均价同比下跌14.6%至68.2美元/桶，摩根大通预测2027年均价仅64美元/桶，进一步下行将直接压缩公司核心盈利。近10日主力资金净流出6.67亿元，资金面已提前反应利空预期。
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中国最大油气生产商，油气和新能源板块贡献利润40.7%，油气销售收入占81.3%。2025年报披露布伦特原油期货均价68.19美元/桶（同比-14.6%），公司营收与原油价格高度挂钩。摩根大通目标价2027年降至64美元，较2025年均价再降约6%，将进一步压制上游板块利润。近10日主力净流出3.72亿元。
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原油及其衍生品收入占56.2%、利润占84.3%，已成功向油气资源型企业转型。2025年三季报明确披露“净利润同比减少36.38%，主要系本报告期内国际油价下跌导致公司勘探开发板块净利润减少所致”，直接证明油价下行对公司盈利的冲击。摩根大通进一步下调油价预期将延续这一趋势。
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2025年报清晰揭示油价与成本的量化关系：航油成本436.90亿元，因原油价格下降，平均航空油价同比下降8.20%，减少航油成本39.03亿元。摩根大通预测2027年布伦特原油均价仅64美元/桶，若实现将进一步大幅降低航油成本，增厚公司利润。近10日主力资金净流入2.90亿元，市场已积极定价。
中
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航空客运收入占90.3%，航空燃油是最大单一成本项。公司公告中明确指出中国航空煤油出厂价与布伦特原油价格高度联动，摩根大通预计2027年油价降至64美元/桶将显著降低公司燃油采购成本，直接改善盈利能力。作为载旗航空，国际航线占比高，受益弹性更大。
南
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客运及客运相关服务收入占86%。公司2026年专门开展布伦特原油套期保值业务，使用布伦特原油看涨期权、期货和互换合约管理航油价格风险，体现油价对公司经营的核心影响。摩根大通调降油价预测意味着未来实际采购成本将低于套保锁定价，双重受益。
春
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国内最大低成本航空公司，航空客运收入占97.6%。低成本模式下燃油成本占总成本比重高于全服务航司，油价弹性更大。布伦特原油从当前水平降至64美元/桶将显著压缩燃油成本，直接体现为利润弹性，且低成本模式能更快将成本优势转化为票价竞争力。
中
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中国近海最大油田服务供应商，油田技术服务占收入54.7%、钻井服务29.6%，77.1%收入来自中国大陆。油价下跌将导致上游客户（如中国海油）压缩资本开支，直接影响油服订单量和作业价格。作为服务链条上的一环，传导滞后但确定性高。
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亚太最大海洋油气工程总承包商，95.5%收入来自海洋工程行业，核心客户为中国海油。油价下行周期中，海上油气田开发项目资本开支可能推迟或缩减，直接影响公司总承包项目收入。61.1%收入来自国内，与上游资本开支高度绑定。
吉
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航空客运收入占95.2%，以上海为主基地运营。航油成本为公司第二大运营支出，油价下行将直接降低单位座公里成本。摩根大通预测2027年布伦特均价64美元/桶，较2025年68美元进一步下行，将持续优化公司成本结构。
石
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中石化旗下最大油服公司，钻井业务贡献收入45.7%、利润37.9%，73.6%收入来自国内。油价持续下行将抑制油公司勘探开发投资意愿，减少钻井及井下作业工作量，公司业绩对油价周期高度敏感。
恒
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炼化一体化龙头，炼化产品收入占46.9%、利润占74.4%，拥有2000万吨/年炼化一体化项目，原油为核心原料。油价下行直接降低原料采购成本，同时炼化价差在油价下行期通常走阔，利好炼化利润。
荣
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全球最大PX、PTA生产商，运营全球单体最大4000万吨/年炼化一体化项目，炼油产品贡献利润64.6%、化工贡献34.0%。原油是核心投入原料，油价从当前水平进一步降至64美元/桶将持续降低公司原料成本，改善炼化及化工板块盈利能力。
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中国最大炼化企业，炼油业务贡献利润58.3%，营销及分销占17.8%，上游勘探开发仅占19.0%。油价下跌对炼油端（原料成本降低）的利好远大于对上游端的利空，综合净受益。摩根大通预测2027年64美元/桶的油价将显著降低公司炼化原料成本。
中
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全球油轮运力第一，外贸原油运输占收入47.2%、利润37.1%。公司2025年年报指出“受益于较低的油价水平，全球石油需求增加77万桶/天”，低油价刺激石油贸易量提升，增加油运需求；同时船用燃油成本下降也直接降低运营成本。摩根大通下调油价预测利好公司双重受益。