高盛分析师称石油多头误判油价跌幅 低估系统灵活性
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【高盛分析师称石油多头误判油价跌幅 低估系统灵活性】高盛全球大宗商品研究联席主管Daan Struyven表示，石油多头分析师误判了伊朗局势缓和后原油价格的下跌幅度，市场“低估了系统的灵活性”。多种因素导致了关于油价将维持高位的错误预测，这些因素包括储油设施中的原油库存量、允许沙特等中东国家部分绕过霍尔木兹海峡的陆上输油管道，以及该地区以外的原油供应规模。“我们估计，截至5月，全球原油供应量同比增加了300万桶，像巴西和美国等地的增长非常强劲，”Struyven说。他所在的高盛团队上周将第四季度布伦特原油价格预期从每桶90美元下调至80美元。
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纯上游油气开采龙头，油气销售收入占比84.3%、利润占比97.3%。高盛将Q4布伦特预期从90下调至80美元/桶，并指出全球供应同比+300万桶/日，油价下行压力直接冲击公司核心盈利。2025年报确认布伦特均价68.2美元/桶同比下跌14.6%，油价每降10美元影响利润约15%。
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国内最大油气生产商，油气和新能源板块利润占比40.7%。2025年报明确承认国际原油价格前高后低、全年均价大幅下跌影响业绩。高盛下调油价预期至80美元/桶且指出伊朗局势缓和、陆上管道绕过霍尔木兹海峡等供应端弹性，进一步加剧公司上游板块盈利压力。
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三大航之首，航空客运收入占比90.3%，航油成本占运营成本约35%。高盛下调Q4布伦特预期至80美元/桶，航油价格与布伦特高度联动，油价下跌直接降低公司最大变动成本项。近5日主力资金净流入1.1亿元，市场已在提前布局油价下行受益逻辑。
南
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国内机队规模最大的航空公司，客运及客运相关服务收入占比86%。布伦特每跌10美元/桶，航油成本下降约6-8%，对公司利润弹性显著。高盛指出全球供应同比+300万桶/日超预期，伊朗局势缓和进一步压低油价预期，公司作为高油耗航司受益弹性突出。
恒
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国内首家实现'原油-芳烃/烯烃-PTA-聚酯'全产业链一体化的炼化龙头，炼化产品收入占比46.9%、利润占比74.4%。高盛下调布伦特预期至80美元/桶，原油采购成本下降直接增厚炼化环节利润。近5日主力资金净流入1.09亿元，验证资金对成本改善逻辑的认可。
中
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三大航之一，总部上海，客运收入占比92.4%。高盛明确看空Q4油价至80美元/桶，航油成本占公司运营成本约30%以上，油价预期下行直接改善盈利预期。公司运营超800架飞机，年用油量巨大，油价下跌的业绩弹性显著。
荣
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全球最大的PX、PTA生产商，运营4000万吨/年浙石化炼化一体化项目，炼油产品利润占比64.6%。原油是核心原料成本，高盛预期Q4布伦特降至80美元/桶，公司作为全球单体最大炼化基地运营商，油价下行带来显著原料成本节约。
春
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国内低成本航空龙头，航空客运收入占比97.6%，航油成本占比高于全服务航司约3-5个百分点。高盛下调Q4布伦特预期至80美元/桶，低成本模式对航油成本敏感度更高，油价下行带来的利润弹性更大。近5日资金面偏多。
恒
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'炼油-化工-化纤'全产业链一体化龙头，文莱炼化项目打通原油加工到化纤全链路，炼油产品利润占比27%。高盛看空油价至80美元/桶并强调巴西、美国增产强劲，公司以加工进口原油为主，油价下跌降低生产成本，改善化纤业务毛利率。
顺
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国内综合物流龙头，国内时效产品收入占比42.5%，燃油是运营核心成本之一（占比约20%）。高盛下调Q4布伦特至80美元/桶，物流行业燃油成本与油价高度正相关，油价下行直接降低公司运输成本压力，改善利润率。
卫
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国内领先的轻烃一体化化工企业，以乙烷、丙烷为原料（价格与油价联动），功能化学品收入占比56.2%。高盛下调布伦特预期至80美元/桶，轻烃原料价格随油价下行，降低公司C2、C3产业链的原料成本，改善盈利空间。
中
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全球最大油轮船队运营商，外贸原油运输收入占比47.2%。高盛指出伊朗局势缓和+陆上输油管道绕过霍尔木兹海峡，短期油运需求承压；但油价预期下行可能刺激补库需求（远期升水结构），油运需求反而受益。近5日主力净流入7.4亿元，资金博弈补库逻辑。
中
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中国近海最大油田服务商，油田技术服务利润占比71.1%，客户以中国海油为主。高盛看空油价至80美元/桶且供应弹性被低估，油价下行预期将传导至油公司压缩上游资本开支，减少油服作业量及订单价格，对公司未来业绩形成压力。