华创证券深度覆盖江丰电子：高端靶材大幅涨价+切入半导体零部件设备，看2000亿以上空间
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华创证券发布江丰电子深度报告，认为公司具备“人和（创始人技术背景深厚）、地利（大基金背书+中国小金属资源禀赋）、天时（AI需求推动高端靶材爆发且涨价已至）”三大优势。全球靶材需求持续扩大，而日矿和霍尼韦尔产能至少到2028-2029年才扩产，江丰有望提升全球份额。核心客户覆盖台积电（第一大）、韩系存储及国内逻辑厂。测算仅考虑靶材2026年下半年涨价一次及零部件设备2028年35亿元收入目标，2028年业绩可看27亿元，对应50倍PE至少1300亿元空间；若靶材二次上调+设备零部件拓品，看2000亿元以上。
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江
95%
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华创证券深度报告主体，报告看2000亿以上空间。公司2025年营收46.04亿元（同比+27.72%），超高纯靶材收入占比61.9%、半导体零部件占比23.5%。全球靶材出货量第一、出货金额第二（富士经济数据），市占率26.9%仅次日矿金属。台积电为其第一大客户，并覆盖中芯国际、SK海力士等。半导体零部件2025年营收10.84亿元（同比+22.24%），新品静电吸盘投产在即，双轮驱动成长。
有
85%
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国内半导体靶材核心竞争对手。旗下有研亿金专注高纯金属溅射靶材，2025年报显示薄膜材料（含半导体靶材）收入占比24.0%、利润占比49.6%（利润贡献最大板块）。年报明确提及“高纯金属靶材国产化替代取得实质性进展”，并受益于国家大基金三期对关键材料领域的扶持。央企背景，产品覆盖铜/钴/钽/钌等先进制程靶材，与江丰电子同享行业涨价与国产替代红利。
东
82%
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国内最大钽制品企业（钽铌制品占收入98.4%），高纯钽是半导体钽靶材的核心原材料。公司增发募集说明书明确指出“解决国内高纯钽靶依赖进口，首先要解决钽金属纯度问题”，钽靶材已被列入央企科技创新成果推荐目录。新闻提及“中国小金属资源禀赋”是江丰电子的地利优势，28nm以下先进制程需大量钽靶材，靶材产业扩张直接拉动上游高纯钽需求。
欧
78%
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高性能溅射靶材专业厂商，溅射靶材收入占比48.3%、利润占比76.9%（2025年报）。产品涵盖铜靶、铝靶、钼靶、ITO靶等近40种，应用于半导体显示及集成电路。依托韶关“中国铟都”优势建成“废靶回收-提纯再生-重制靶材”闭环体系，有效对冲原材料涨价压力。作为国产靶材行业重要参与者，受益于靶材涨价与国产替代双重驱动。