Bernstein通过四家海外龙头公司口径交叉验证，重申两机链全面补库、产能重估与定价权上移
燃气轮机
大飞机
Bernstein最新观察通过ATI、波音、Howmet、Vernova四家公司口径交叉验证。ATI明确表示当前仍是“材料供应受限市场”，发动机OEM对材料需求迫切，多家客户表示愿意立即采购签约；波音表示商用飞机市场“super strong”，中国新订单后续仍有增量；Howmet认为燃气轮机业务正处于“机遇大于挑战”的阶段；Vernova电气化业务backlog从2022年底90亿美元升至2026Q1末420亿美元。本轮是“航空补库+燃机扩容+AI电力”三周期叠加，下游订单进入长交期，中游产能成为瓶颈，上游材料与核心部件具备更强议价权。关注中国动力、航发动力、振华股份、万泽股份、应流股份、航亚科技、航宇科技、航材股份、中航重机等。
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9 只 · 按关联度排序
航
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国内唯一全谱系军用航空发动机研制企业，航空发动机及衍生产品收入占比93.8%（2025年报）。Bernstein核心逻辑"航空补库+燃机扩容"直接拉动航发总装需求，财通证券2026-06-05研报指出公司受益于新型航空装备放量及燃气轮机批产。
航
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航空发动机压气机叶片及转动件核心供应商，航空产品收入占90.6%。客户覆盖中国航发、赛峰、罗罗、GE等全球主流发动机制造商。2025年报明确指出"两机专项"持续赋能、全球发动机制造商产能受限存在供应瓶颈，与Bernstein判断高度吻合。
航
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航空难变形金属环形锻件龙头，航空锻件收入占72.8%、燃气轮机锻件占13.7%（2025年报）。全面参与国内航空发动机环锻件研制，境外收入占比44.8%，华创证券2026-06-17研报指出中国高端锻造出海迎来历史性窗口，"两机"海外供应链存瓶颈。
中
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航空锻造龙头企业，锻铸产品收入占比77.4%（2025年报），隶属中国航空工业集团。作为航空锻铸领域主力军，直接受益于Bernstein所指"中游产能成为瓶颈、上游核心部件议价权上移"的产业趋势。
航
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中国航发集团实控的航空材料平台，主营钛合金铸件、高温合金母合金等，航空成品件占50.5%、基础材料占39.4%（2025年报）。募投项目"航空发动机及燃气轮机用高性能高温母合金制品项目"直接对应两机链需求，公告指出高温合金市场未来十年显著增长。
应
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高端装备关键零部件制造企业，高温合金产品及精密铸钢件占收入61.8%（2025年报）。产品用于航空航天、燃气轮机、核能核电等领域，服务全球100多家行业龙头客户。Bernstein"燃机扩容+AI电力"逻辑下，公司燃气轮机和核电零部件业务直接受益。
万
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国内极少数具备高温合金从材料到部件全流程能力的民营企业，产品（精密铸造叶片、粉末涡轮盘等）已应用于多型号航空发动机和燃气轮机（公司档案）。高温合金材料销售占收入25.8%（2025年报），受益于两机链补库和产能扩张下的材料需求增长。
中
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中船重工集团动力平台，构建燃气动力、蒸汽动力、核动力等七大动力板块，概念包含"燃气轮机"（公司档案）。直接受益于Bernstein报告中"燃气轮机扩容+AI电力"逻辑——Vernova电气化backlog从2022年90亿美元升至2026Q1末420亿美元凸显燃气发电需求爆发。
振
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全球最大铬盐上市企业，金属铬是高温合金第二大主材。2025年报明确写道"两机产业链景气度持续验证，金属铬销量同比提升约54%，跃升至国内领先水平"，已实现对抚顺特钢、宝武特冶、隆达股份、图南股份等国内主流高温合金厂商全覆盖。通过高温合金供应链间接受益于两机链补库。