华侨银行大幅下调原油季度预测，因美伊签署谅解备忘录后霍尔木兹海峡供应回升
民航
华侨银行集团研究部发布报告，随着美伊签署谅解备忘录，霍尔木兹海峡的航运以及原油供应量有所回升，市场预期原油供应将恢复正常，油价迅速被推回冲突前水平并再次引发供应过剩论调。受此判断影响，华侨银行将2026年第三季度布伦特原油价格预期从每桶85美元大幅下调至75美元，2026年第四季度从每桶80美元下调至75美元，2027年第一季度从每桶75美元下调至73美元，2027年第二季度从每桶75美元下调至71美元。
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2025年报量化披露：平均燃油价格每下降10%，营运成本下降52.53亿元。华侨银行将Q3布伦特预测从$85砍至$75（降幅12%），航司燃油成本将显著降低。公司是中国年客运量最大的航空公司，客运及客运相关服务收入占86.0%，油价下跌弹性巨大。
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2025年报及2026Q1季报均明确写「受益于油价下跌，公司航油单位成本下降」，2025年净利润6,259万元同比+133.57%部分归因于此。作为国内唯一规模化支线航司，燃油成本敏感度更高。
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纯上游油气勘探生产公司，油气销售收入占84.3%、利润占97.3%。华侨银行将Q3布伦特预期从$85下调至$75（-11.8%），油价中枢下移直接侵蚀公司收入与利润，是对油价敏感度最高的纯上游标的。
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2025年报确认航油是「最主要的成本支出之一」，国际油价大幅波动将对业绩产生较大影响。客运收入占92.4%，运营超800架飞机，布伦特油价从$85降至$75区间将显著缓解航油成本压力。
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2025年报披露「航油成本是国内航空公司营业成本中占比最大的项目」，作为低成本航司，燃油占比高于全服务航司，利润对油价弹性更大。航空客运收入占97.6%，油价每降10%直接转化为利润增量。