兴业证券：有关Meta对外租售算力的新闻不宜过度悲观地解读为算力过剩
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【兴业证券：有关Meta对外租售算力的新闻不宜过度悲观地解读为算力过剩】周三，Meta拟跨界出售AI富余算力的消息，引发全球AI硬件及高位科技股剧烈回调。兴业证券认为，有关Meta对外租售算力的新闻不宜过度悲观地解读为算力过剩/Capex全面放缓，因为(1)这并非全新的新闻，今年5月就曾有相关报道；(2)Meta是hyperscalers中的特殊存在，toC为主的业务导致其AI变现能力主要依托广告，其探索云业务可以提升股东回报和现金流；(3)Meta仍有算力缺口，本周刚报道谷歌限制其访问+Meta与Crusoe签署协议；(4)硬件需求来自于推理，而非训练侧的通货膨胀。
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工
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全球AI服务器龙头，2025年报明确将Meta列为北美头部云服务商客户（与谷歌、微软、亚马逊并列，见年报'行业格局'章节）。2025年云服务商AI服务器营收同比增长超3倍，云计算收入占比66.8%。Meta出售富余算力引发市场对算力过剩担忧，但兴业证券指出Meta仍有算力缺口，公司作为Meta AI服务器核心供应商的长期订单逻辑未变。
中
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全球光模块龙头（LightCounting 2024排名第一），直接为北美云厂商数据中心提供800G/1.6T高速光模块。天风证券2026-05-23研报明确指出'Meta在NPO设计中采用了带有LGA插座的光模块'，证实Meta是公司核心客户之一。国外收入占比90.6%，AI算力需求向推理端迁移将持续拉动高速光模块出货量。
新
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光模块核心厂商，国外收入占比96.2%，深度绑定北美云服务商数据中心建设。产品覆盖400G/800G/1.6T光互联产品，直接受益于Meta等Hyperscaler的AI基础设施资本支出。兴业证券指出硬件需求来自推理侧而非训练侧通胀，推理端对光模块的持续需求为公司提供结构性增长支撑。
天
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全球领先光器件供应商，国外收入占比74.3%。方正证券2026-05-26研报指出公司与海外客户深度合作CPO方案核心部件（光引擎、FAU、ELS模块），产品广泛应用于AI数据中心互联。光有源器件收入占比58%，是光模块产业链上游核心环节，间接受益于Meta等云厂商的AI算力基础设施投入。
润
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AIDC（智算中心）业务占收入44.2%，自建智算集群为客户提供AI训练/推理算力服务（见2025年报），业务模式与Meta探索的算力对外租售高度对标。Meta验证了算力即服务的商业模式可行性，利好国内同类智算服务商。公司全球布局9个AI基础设施集群，规划算力规模约6GW。
沪
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AI服务器与高速网络交换机PCB核心供应商，企业通讯市场板收入占比77.4%，国外收入82%（2025年报）。产品广泛应用于数据中心AI服务器和高速网络设备，全球主要CSP均为其终端客户。兴业证券指出推理端需求持续增长，AI服务器PCB作为算力基础设施关键环节将持续受益于推理需求放量。