创新药概念反复活跃 石药景峰2连板

中国创新药绝对龙头，2025年年报显示已获批上市24款1类创新药（年度内7款获批），创新成果行业领先。核心产品卡瑞利珠单抗(PD-1)、阿帕替尼等均有专利保护，2025年年报披露卡瑞利珠单抗联合阿帕替尼新适应症上市申请获FDA受理。第12批集采明确仅纳入成熟仿制药、豁免专利期创新药，恒瑞创新药收入占比持续提升（肿瘤类收入占52.7%），直接受益于政策从"控费降价"向"扶优做强"转向。

全球创新药龙头，核心产品泽布替尼（百悦泽）2025年全球销售额280.67亿元（同比+48.8%），已在75+市场获批，2025年报公告显示产品收入377.70亿元。替雷利珠单抗（百泽安）在50+市场获批。两款均为有专利保护的创新药，直面仿制药专利挑战诉讼。第12批集采豁免专利期内创新药，其全球化创新药定价体系不受国内集采压价影响，直接受益。

专注于ADC和抗体融合蛋白的创新生物药企，核心产品泰它西普（自身免疫疾病）和维迪西妥单抗（ADC）均为有专利保护的1类生物创新药。2025年报显示销售商品收入占71.0%、技术授权收入占27.5%，中国大陆收入占70%、美国占30%。第12批集采豁免创新药，荣昌生物的差异化创新药管线定价不受集采影响，直接受益。

抗HIV创新药企业，核心产品艾诺米替片（复邦德）和艾诺韦林片均为国家1类新药（有专利保护），2026年一季报披露192周临床数据积极，已获坦桑尼亚海外注册。2025年报显示HIV新药收入占35.3%（利润贡献40.5%），为国内抗HIV创新药龙头。第12批集采豁免专利期创新药，其核心创新药不受集采压价压力，直接受益。

创新药龙头，核心产品特瑞普利单抗（拓益）为我国首个自主研发、在中美欧等地获批上市的PD-1抑制剂，拥有专利保护。2025年报显示药品销售收入占92.1%，已构建超50款创新药物管线，覆盖肿瘤、自身免疫等五大领域。集采豁免政策直接利好其已上市创新药和管线中专利药的定价保护，受益于行业政策向"扶优做强"倾斜。

纯创新药研发企业（科创板未盈利上市），聚焦肿瘤、代谢疾病领域。2025年报显示100%收入来自技术授权，2025年度业绩快报公告披露WRN抑制剂YF087和KIF18A抑制剂YF550等全球创新性候选药物进入IND支持阶段。在研管线均为有专利保护的创新药，集采豁免政策直接利好其管线估值，政策转向"扶优做强"对未盈利创新药企尤为重要。

全球创新型生物医药企业，核心产品舒沃哲（舒沃替尼片）已在中美获批上市，是全球首个且唯一在美获批的EGFR Exon20ins NSCLC国产创新药；高瑞哲在中国获批。2025年报显示舒沃哲收入占71.9%、高瑞哲占28.1%，两款均为有专利保护的1类创新药。集采豁免政策直接保障其已获批创新药的定价自主权，受益明确。