东吴电新首次覆盖诺德股份并给予买入评级，认为锂电铜箔盈利反转在即，高端电子箔突破打开弹性
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据东吴电新深度报告，锂电铜箔供需反转，预计26Q3加工费涨价落地，27年进一步上涨。需求端受储能爆发、海外动力放量及单车带电量提升三重驱动；供给端因行业出清，2026/2027年产能利用率回升至93%以上。公司极薄产品占比预计从2025年约25%提升至2026年50%，单吨净利有望从26Q1的0.1万元提升至26Q2的0.3万元、2027年的0.6-0.8万元。高端电子箔（RTF/HVLP）验证持续推进，预计2026-2028年电子箔出货1.0/3.0/3.3万吨，单吨利润显著提升。预计2026-2028年归母净利润6.6/16.2/21.2亿元，对应PE 38/16/12x。首次覆盖，给予“买入”评级。
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5 只 · 按关联度排序
诺
95%
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东吴电新首次覆盖并给予买入评级的核心标的。公司为国内锂电铜箔龙头，铜箔行业收入占比92%（2025年报）。公告显示2025年5/4.5μm极薄产品占比达25%、预计2026年提升至50%，与新闻数据完全吻合。已实现3.5μm极薄铜箔规模化量产，直接受益于锂电铜箔供需反转和26Q3加工费涨价落地预期。
铜
92%
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锂电铜箔+高端电子箔双线受益。公告显示RTF铜箔和HVLP铜箔已向下游批量供货、RTF产销能力于内资企业排名首位、HVLP 1-4代已实现规模化出口（2025年报）；高频高速铜箔处于供不应求态势。同时锂电池铜箔收入占比39.2%，5μm及以下高附加值锂电铜箔产量稳步增长。2026Q1净利润同比增2138%佐证行业反转。
嘉
90%
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国内锂电铜箔核心企业，2025年报显示锂电铜箔收入占比86.3%，极薄铜箔良率达90%以上、技术行业领先。公告披露公司已与国内主要锂离子电池厂商建立长期合作关系并成为其锂电铜箔核心供应商。作为诺德股份主要竞品，直接受益于锂电铜箔供需反转和加工费涨价行业趋势。
德
85%
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锂电铜箔收入占比80.6%（2025年报），已实现3μm至10μm全系列极薄铜箔量产，深度布局全固态/半固态电池用铜箔等下一代技术。保荐机构督导报告（2026-01-27）将其列为诺德股份可比公司，且2025年1-9月行业扭亏为盈趋势明显。受益于行业出清后的供需反转。
中
80%
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锂电铜箔收入占比79%（2025年报），产品广泛应用于新能源汽车动力电池和储能领域。在铜冠铜箔2025年报中被列为同行业可比公司，保荐督导报告显示2025年1-9月实现扭亏为盈。受益于锂电铜箔行业供需反转和加工费上涨逻辑，但极薄化与高端电子箔差异化优势不及前述公司。