游戏板块估值处于历史底部，4月开启重磅新品周期，渠道分成比例下调提升行业利润率
当前游戏板块估值中枢14-15倍PE，基本面与估值存在错配。政策层面游戏版号每月稳定发放，2025年版号超1700款，显著优于2018、2021年暂停时期；行业层面2026年前2个月规模同比增长超10%。核心催化包括：1）渠道分成比例降低，海外谷歌降至20%、App Store国内降至25%，预计带动行业利润率提升2-3pct、公司利润率提升1-4pct；2）4月起新产品周期开启，《王者荣耀世界》《异环》《三国天下归心》等重点产品陆续上线，有望带动行情回暖。
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最近游戏行业有点意思啊。说白了，现在板块估值都到历史底部了，14-15倍PE，但基本面其实不差。版号发放挺稳定的，2025年超1700款，比2018、2021年那会儿强多了。前两个月行业规模同比增长超10%，需求端没啥问题。
值得关注的是渠道分成要下调了。谷歌降到20%，苹果国内降到25%，这意味着啥？直接能带动行业利润率提升2-3个点，公司利润率能多赚1-4个点。对那些靠渠道发行的公司来说，这是实打实的利润改善。
再说4月开启的新品周期，《王者荣耀世界》《异环》《三国天下归心》这些重磅产品都要上了。完美世界《异环》4月23日公测，测试数据挺亮眼的。
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