光大证券：半导体与AI浪潮驱动含氟新材料进入高速成长期
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【光大证券：半导体与AI浪潮驱动含氟新材料进入高速成长期】光大证券研报认为，国内氟化工领军企业正加速布局含氟新材料，聚焦打造第二成长曲线。在半导体领域，高纯度（如G5级）电子级氢氟酸作为芯片制造不可或缺的关键湿电子化学品，过去长期被日美企业垄断。近年来，国内企业凭借产业链一体化优势突破了超净高纯工艺瓶颈，电子级氢氟酸顺利通过国内外一线晶圆代工厂的严苛认证，并进入规模化放量阶段。与此同时，AI、HPC和超大规模数据中心算力的快速攀升致使数据中心的热密度不断提高，传统风冷方案在高功率密度场景下已逐渐难以满足需求，液冷正在成为高效散热的必选方案。氟化工企业顺应高效散热趋势，积极布局全氟聚醚（PFPE）等高性能含氟冷却液，凭借其绝缘、不燃及优异的热管理性能，在浸没式液冷等高安全性、高功率场景中占据不可替代的地位。含氟新材料正推动氟化工企业向高技术壁垒、高附加值方向深度转型。
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巨
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氟化工绝对龙头，含氟冷却液核心标的。2025年报显示：巨芯冷却液项目规划产能5000吨/年，一期1000吨/年已建成运行良好；氢氟醚类化合物（HFEs）广泛应用于半导体、浸没数据中心等领域。拥有完整的氟氯新材料产业链，含氟精细化学品、含氟聚合物材料等直接受益于半导体+AI液冷需求爆发。
多
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电子级氢氟酸国产替代标杆。2025年报披露：公司UPSSS(Grade5)级氢氟酸生产技术满足12寸晶圆生产要求，与众多国内外半导体企业建立长期稳定合作。拥有"氟资源→氢氟酸及电子级氢氟酸→氟化锂→六氟磷酸锂→锂电池"完整产业链，电子信息材料（含电子级氢氟酸）与氟基新材料合计收入占比超33%，直接受益于半导体材料国产替代放量。
中
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含氟新材料双赛道均直接受益。2025年报明确将"含氟精细化学品（氟化液等）"和"电子级氢氟酸"列为核心战略方向，应用场景聚焦数据中心浸没式液冷、7nm及以下先进制程半导体制造。拥有萤石-氟化氢-精细化学品全产业链，新材料和电子化学品收入占比11.5%，"数据中心浸没式液冷"被列为终端需求第一项。
永
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含氟冷却液液冷全布局。2025年报明确：公司氟化液产品已涵盖相变式浸没液冷和单相式浸没液冷两大应用方向。锂电及其他材料类收入占比40.6%，以含氟技术为核心，受益于AI/HPC数据中心散热需求爆发驱动氟化冷却液需求高增长。
新
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有机氟化学品（含氟冷却液）利润贡献大。2025年报披露：有机氟化学品板块产品包括"含氟冷却液，可用于数据中心浸没式冷却与半导体蚀刻的控温冷却"，该板块利润占比37.6%。同时布局高端氟精细化学品项目（三明海斯福年产3万吨），在含氟新材料领域具备技术积累和产能基础。
金
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通过股权投资切入含氟冷却液赛道。2025年12月公告以2.57亿元收购浙江诺亚氟化工15.71%股权（第二大股东）。诺亚氟化工专业从事含氟电子化学品，已建成5000吨氟化冷却液产能，"在浸没式液冷市场规模和市场占有率均位于国内前列"，产品曾应用于国家超算中心项目。公司作为萤石资源龙头，向下游精细氟化工延伸。