中信证券：2027年下半年后铝价仍然具备3000美元/吨的成本曲线
【中信证券：2027年下半年后铝价仍然具备3000美元/吨的成本曲线】中信证券认为，当前对中国电解铝超产以及印尼电解铝产能放量担忧或已集中过度体现。考虑供给扰动以及需求改善迹象，我们认为2026年和2027H1铝价仍然可期，2027年下半年后铝价仍然具备3000美元/吨的成本曲线和激励价格支撑。我们认为作为中国优势产业，中资铝企投资价值仍然值得持续关注。
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神
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2025年报显示电解铝收入占比70.3%，利润占比高达95.3%（公司公告），电解铝产能170万吨/年（新疆80万吨+云南90万吨）。华泰证券2026-04-19研报指出铝价上涨带动26Q1业绩高增，测算2026年全球电解铝供需缺口或扩大至-94.9万吨。铝价每上涨100元/吨，公司利润弹性居行业前列，是铝价上行最受益标的之一。
中
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2025年报原铝收入占比59.4%、氧化铝25.1%，铝行业利润占比94.8%（公司公告）。中金公司2026-04-24研报指出1Q26归母净利润55.27亿元同比+56.2%，电解铝量价齐升。作为国内最大铝企（铝土矿-氧化铝-电解铝全产业链），铝价每上涨直接增厚利润，全球供给扰动下龙头受益确定性强。
云
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2025年报电解铝收入占比56.8%（利润61.4%），水电铝龙头央企（中铝集团）。申万宏源2026-04-30研报上调盈利预测，认为国内电解铝产能逼近天花板、全球铝供给或由紧平衡转向短缺，预计26/27年归母净利润138.1/147.4亿元。云南水电铝产能享有绿色溢价，铝价上行弹性充分。
天
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2025年报自产铝锭收入占比64.6%（利润80.6%），氧化铝23.1%，铝行业收入100%。140万吨电解铝项目部分投产（公司公告），产能将提升至140万吨/年。印尼铝土矿已完成股权交割、氧化铝项目已获环评审批（华安证券2026-04-02研报）。中信证券观点认为印尼产能放量担忧过度，公司海外一体化布局是中长期看点。
南
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印尼200万吨氧化铝项目已全部投产，25万吨电解铝项目积极推进（2025年报）。氧化铝收入占比25.6%（利润39.5%），铝制品行业收入98.4%。海外收入占比54.3%，直接受益于国际铝价。中信证券指出市场过度担忧印尼电解铝产能放量，公司作为在印尼有实质性产能布局的铝企，铝价上行叠加海外产能释放双重受益。
焦
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2025年报电解铝及铝产品收入占比100%，液态铝收入81.4%，铝价弹性极高。通过发行股份购买资产，标的公司在印尼拥有氧化铝产能布局（公司公告2026-01-27）。中信证券认为印尼产能放量担忧过度体现，公司纯电解铝业务结构使其成为铝价上涨最直接的受益弹性标的之一。