中信证券：铝行业悲观预期定价过度 板块有望理性修复
【中信证券：铝行业悲观预期定价过度 板块有望理性修复】中信证券研报表示，当前对中国电解铝超产以及印尼电解铝产能放量担忧或已集中过度体现。考虑供给扰动以及需求改善迹象，中信证券认为2026年和2027年上半年铝价仍然可期，2027年下半年后铝价仍然具备3000美元/吨的成本曲线和激励价格支撑。中信证券认为作为中国优势产业，中资铝企投资价值仍然值得持续关注。
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神
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电解铝利润占比达95.3%（2025年报），是A股电解铝业绩弹性最大的标的之一。华泰证券2026-04-19研报指出26Q1归母净利同比+223.28%，扣非净利同比+217.76%，主因电解铝售价同比大幅上涨及氧化铝成本下降。中信证券认为铝价悲观预期定价过度，公司作为电解铝纯度最高的上市铝企将率先受益于板块理性修复。
焦
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2025年报显示营收100%来自电解铝及铝产品（液体铝81.4%+铝锭7.9%+铝合金7.6%），利润100%来自电解铝环节，是A股最纯正的电解铝上市公司。铝价每上涨1%，公司利润弹性在行业居前。中信证券研报明确看多2026-2027年铝价，公司作为纯电解铝生产商将最直接受益。
天
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自产铝锭利润占比80.6%（2025年报），拥有从铝土矿到电解铝的一体化产业链。2026年3月30日业绩预告披露：26Q1归母净利同比+107.92%，主因电解铝产销量同比+10%、售价同比+17%量价齐升（公告编号2026-021）。华安证券2026-04-02研报确认"新增产能释放，电解铝量价齐增"，与中信证券铝价看多观点高度一致。
中
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中国有色金属行业龙头，2025年报显示原铝收入占比59.4%、利润占比62.8%，电解铝产量居全球前列。中金公司2026-04-24研报上调至"跑赢行业"评级，指出1Q26电解铝量价齐升（均价23,948元/吨，同比+17.25%），归母净利55.27亿元同环比+56.2%/+206.7%。中信证券强调中资铝企投资价值，公司作为央企龙头兼具资源与规模优势。
云
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电解铝利润占比61.4%（2025年报），已形成年产308万吨电解铝产能，是中国最大的绿色铝供应商。申万宏源2026-04-30研报指出：26年全球铝供给由紧平衡转向短缺，铝价预期上行，公司电解铝量价齐升业绩弹性充分释放，上调26年盈利预测至138亿元。中信证券对电解铝供需格局的观点与公司受益逻辑完全吻合。
宏
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液态铝利润占比71.2%（2025年报），液态铝收入占比61.6%，是山东大型铝电一体化企业。公司拥有从氧化铝到电解铝再到深加工的完整产业链，电解铝环节利润占主导。中国铝板带材十强企业，铝价回升直接增厚公司冶炼端利润，受益于中信证券提出的铝行业悲观预期修复逻辑。