东吴电子发布盛科通信深度报告，目标市值看3000亿元，按主业+交换机Scale Out+超节点Scale Up叙事拆分
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东吴电子研报对盛科通信进行深度价值拆分：主业看300亿元市值；交换机Scale Out方面，预计2028年市场空间450亿元，若拿下20%份额对应90亿元收入、30亿元利润，给予30倍PE对应900亿元市值；超节点Scale Up方面，假设国产AI芯片（非华为、非海光）出货300万颗且采用128卡超节点方案，对应柜内Switch芯片225亿元收入空间，若盛科拿下40%份额对应90亿元收入、36亿元利润，给予50倍PE对应1800亿元市值。合计目标市值3000亿元。
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盛
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东吴电子2026-07-09研报直接分析标的，给予3000亿目标市值（主业300亿+交换机Scale Out 900亿+超节点Scale Up 1800亿）。公司为国内以太网交换芯片设计龙头，2025年报显示以太网交换芯片收入占比72.3%，主营以太网交换芯片及配套产品。研报基于2028年交换机芯片450亿市场空间假设，盛科通信当前仍处亏损期（2025年净利润-1.5亿），但远期国产替代空间广阔。
裕
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与盛科通信同赛道竞品，2025年报披露"中国境内极少数实现集成以太网物理层芯片的以太网交换机芯片规模量产的企业"，已量产出货2口至24口以太网交换机芯片。东吴电子研报对交换机Scale Out市场450亿元空间的正面估值对裕太微有板块估值映射效应，共享国产交换芯片替代逻辑。
锐
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盛科通信2025年报释义明确将锐捷网络列为其交换机领域生态合作伙伴。锐捷网络为国内网络设备龙头，2025年报显示网络设备收入占比87.5%，年报同时披露"已建立多元化芯片供应链格局，与国际及国内芯片厂商均保持稳定合作"。作为盛科通信以太网交换芯片的下游交换机厂商，直接受益于国产交换芯片生态扩张。