中银国际：洛阳钼业上半年业绩同比强劲增长 维持“买入”评级
【中银国际：洛阳钼业上半年业绩同比强劲增长 维持“买入”评级】中银国际发表报告指，洛阳钼业预计2026年上半年净利润将达到155亿至165亿元，同比增长78.8%至90.3%。公司将这一强劲增长归因于铜价大幅上涨、铜产量增加以及2026年1月收购的黄金业务所带来的贡献。由此推算的2026年第二季度净利润为77亿至87亿元，环比增长0%至13%。考虑到铜产量和铜均价的环比增长，这一业绩表现似乎略显偏低。该行维持洛钼的盈利预测及“买入”评级不变，H股目标价仍为24.91港元。
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洛
95%
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中银国际报告直接标的。新闻指出公司2026年上半年净利润155-165亿元，同比+78.8%至90.3%，主因铜价上涨、铜产量增加及2026年1月收购黄金业务贡献。2025年报显示铜金相关产品贡献利润61.5%，是业绩核心驱动力。中银国际维持"买入"评级，H股目标价24.91港元。
紫
90%
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与洛阳钼业业务结构最接近的A股铜金双龙头。2025年报显示铜精矿贡献利润28.4%、金锭24.1%、金精矿19.0%，铜金合计利润占比超70%。同时受益铜价上涨（Q1 LME铜均价12872美元/吨，同比+36.6%）和金价上涨（同比+70%），中金公司2026-04-27研报指出"铜金双极"战略与洛阳钼业高度对标。
江
85%
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国内最大综合性铜生产企业，2025年报显示阴极铜收入占比44.2%、利润41.5%，黄金收入17.4%。2025年沪铜均价同比+7.52%，2026Q1铜均价环比再涨16%，阴极铜与副产品黄金双重受益铜金涨价行情，与洛阳钼业核心受益逻辑一致。
北
82%
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自有铜矿（铜矿峪矿）+冶炼一体化企业，阴极铜收入占比74.1%，铜价上涨直接提升矿产端利润弹性。2025年报披露铜价加速上涨并刷新纪录（最高12960美元/吨）。与洛阳钼业同属铜矿采选冶炼赛道，受益铜价逻辑完全一致。
铜
80%
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国内产业链最完整的综合性铜企之一，铜产品收入占比82.5%，黄金等副产品贡献利润41.5%。铜价与金价上涨双重受益。2025年报显示铜产品利润占比38.5%，黄金等副产品利润占比41.5%，受益逻辑与洛阳钼业的铜+金双轮驱动高度契合。
华
80%
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全球钴行业龙头，洛阳钼业亦为全球最大钴生产商（2025年钴产量居全球第一），两者在钴业务上直接对标。2025年报显示钴产品利润占比13.1%、铜产品利润8.3%。国盛证券2026-04-26研报指出Q1 MB钴均价同比+129.2%，钴价大幅上涨利好公司。
山
78%
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国内黄金行业龙头，自产金贡献利润91.0%。洛阳钼业2026年1月收购黄金业务新增业绩贡献印证金价高景气。2025年国际金价上涨约65%，年末收盘于4318美元/盎司。山东黄金作为纯黄金标的，直接受益于金价上涨趋势。
赤
77%
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黄金业务收入占比89.7%，同时拥有电解铜业务（收入4%），金铜双受益。2025年报显示黄金贡献利润100.1%。公司境外金矿（老挝塞班、加纳瓦萨）持续放量，金价上涨叠加产量增长驱动业绩弹性，与洛阳钼业"铜金双极"战略受益逻辑一致。
寒
76%
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铜钴双主业，2025年报显示电积铜收入占比63.8%、利润68.9%，钴产品收入34.4%、利润29.7%。刚果（金）铜钴矿资源布局与洛阳钼业TFM/KFM矿山同区域。铜价上涨（Q1环比+16%）及钴价上涨（同比+129%）同步增厚利润。
腾
75%
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国内钴盐龙头之一，2025年报钴产品收入46%、利润47%，铜产品收入42.4%、利润45.4%，铜钴双主业并重，与洛阳钼业在铜钴产业链高度重合。2025年报披露钴价进入供应主导的上涨周期，铜价亦保持强势，公司直接受益。