美国债市：通胀降温推动美债上涨 市场削减美联储加息押注
【美国债市：通胀降温推动美债上涨 市场削减美联储加息押注】美国国债收益率收盘脱离盘中低点，曲线牛市陡峭走势略有减弱。美国国债期货在早盘时段大涨，短期国债和中期国债领涨，推动短债收益率在尾盘下跌约8个基点。美国6月通胀数据弱于预期，促使市场转向更加鸽派的货币政策定价。纽约时间下午3点刚过，美国国债收益率全线下跌1个基点至8个基点，短债领涨，推动2s10s利差和5s30s利差日内分别扩大5个基点和4个基点。美国10年期国债收益率收于约4.585%，日内下跌约4个基点。国债大部分涨势出现在6月CPI数据公布后。随着市场进一步推迟对美联储加息的预期，短债领涨。截至收盘，市场预计美联储7月会议加息约6个基点，低于CPI数据公布前预计的12个基点；截至12月会议，市场计入约33个基点的加息预期，低于此前预计的44个基点。
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2025年报明确提到'随着全球利率下行及公司海外债务置换的完成，公司财务费用预计将得到大幅改善'（年报第13页）；2025年业绩预告（2026-01-14）亦指出'海外市场浮动利率逐步下行'但境外有息负债利率仍较高。公司2018年收购挪威Ekornes后持有大量海外债务，海外收入占比55.1%、利润占比65.3%（2025年报），美债收益率下行带动全球利率走低，将直接降低其境外债务成本。
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2025年报摘要指出'美国债务风险不断攀升，美联储独立性被干扰导致货币宽松预期增强，美元资产信用进一步下降'，并明确'美联储降息预期及美元指数下行空间有助于强化黄金金融属性'。美国6月CPI弱于预期→加息预期减弱（全年从44bp降至33bp）→美债收益率下行→实际利率下行→利好金价。公司自产金利润占比91%（2025年报），金价上涨直接增厚业绩。
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2025年报明确指出'美联储降息预期及美元指数下行空间，有助于强化黄金金融属性与货币属性'。公司黄金收入占比89.7%、利润占比100.1%（2025年报），金价弹性极高。海外收入占比71.2%（老挝43.1%+加纳28.1%），美债收益率下行带来的全球流动性宽松预期直接利好金价走势，公司作为纯黄金生产商充分受益。