中信证券：美国CPI全面低于预期 削弱加息预期
【中信证券：美国CPI全面低于预期 削弱加息预期】中信证券研报指出，美国6月CPI全面低于预期，零售油价下行，核心服务项环比零增长，二次通胀效应微弱。我们认为美国通胀粘性不强，总体CPI同比已确认越过本轮峰值，三季度将大致呈温和回落趋势并于9月触底，此后在年末升至次高点并于明年3月快速下行。我们仍预计美联储今年全年按兵不动，衍生品定价的加息预期还有进一步下修的空间，美债目前不适合配置型机会、短债好于长债，美元指数难以持续冲高但有支撑，美股的科技主线仍具吸引力。
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中
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航油成本占国航总成本约31%（2025年报），每5%航油价格变动影响成本约25.02亿元。2024-2025年油价持续下跌已带动毛利率提升。新闻中"零售油价下行"直接降低其最大单项营业成本，叠加美元走弱预期下的"人民币升值受益"概念（美元飞机债务），双重利好。
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南航2025年报明确航油成本为最主要成本项，每10%燃油价格变动影响营运成本52.53亿元。零售油价下行直接降低其燃油采购成本，公司通过航油期货套保管理价格风险。同时具备"人民币升值受益"概念。
山
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2025年报明确论述"美联储货币宽松预期增强→美元信用削弱→黄金价格上涨"的传导链。2026Q1利润总额+67%、归母净利+40.87%，主因"黄金价格上涨所致"。自产金利润占比91%，金价弹性极高。新闻中CPI低于预期削弱加息预期，美元走弱直接利好金价。
中
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三大国有骨干航司之一，航空业务收入占比98%（2025年报），航油成本为主要运营支出。零售油价下行直接降低其成本，同时拥有"人民币升值受益"概念，美元计价飞机债务在人民币走强预期下受益。