【凯投宏观：若霍尔木兹海峡持续关闭 布油将从目前的84美元升至150美元】随着美军和伊朗方面的战火重新被点燃，全球石油运输咽喉要道——霍尔木兹海峡再次陷入危机，威胁着全球经济。凯投宏观指出，如果霍尔木兹海峡水道持续关闭，原油价格最初可能上涨至120美元。在更不利的情景下，布伦特原油将从目前约84美元升至150美元，而欧洲天然气价格则可能从每兆瓦时54欧元上涨至90欧元。
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中国最大海上原油及天然气生产商，2025年报油气销售占收入84.3%、利润97.3%。审计报告明确指出“国际油价波动幅度较大会对本公司销售收入、利润有显著影响”。布油从84升至150美元(+78.6%)，上游纯开采业务直接受益，利润弹性极大。
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全球油轮船队运力第一，聚焦油轮和LNG运输。2025年报外贸原油运输收入47.2%、利润37.1%。霍尔木兹海峡关闭迫使油轮绕行好望角，运距翻倍推升运价。2026Q1公告VLCC TD3C日收益一度突破20万美元，显示极端地缘事件下运价弹性极大。
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中国最大油气生产商，2025年报油气和新能源分部利润占比40.7%。年报披露2025年原油平均实现价格64.11美元/桶，布油升至150美元将大幅提升上游利润。天然气销售业务(利润9.2%)受益于欧洲气价从54涨至90欧元的联动效应。
招
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世界领先VLCC船队，2025年报油轮运输收入36.5%、利润55.0%。2026年3月公告新建10艘VLCC巩固市场。霍尔木兹海峡关闭→中东原油出口受阻→油轮绕行非洲→吨海里需求暴增→运价飙升，VLCC船队直接受益。
招
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招商局旗下油轮运输平台，2025年报成品油运输收入52.4%、原油运输34.6%。外贸收入占58.6%，中东/新加坡航线为主。海峡关闭导致中东油品出口受阻，中小型油轮运价跟随VLCC暴涨，公司船队运力直接受益。
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国内最大陆基LNG供应商，2025年报天然气销售占收入31.4%/利润34.1%、煤炭销售占收入52.6%/利润40.8%。欧洲气价从54涨至90欧元推升全球LNG价格；煤炭作为替代能源受益于油气暴涨，双重受益逻辑。
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已转型为油气资源型企业，2025年报原油及其衍生品收入56.2%、利润84.3%(自有油田开采)。同时提供钻井工程服务(收入39.2%)。油价暴涨直接增厚自产原油利润，高油价刺激全球油公司增加勘探支出拉动油服需求。
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亚洲功能最全海上油田服务公司，2025年报油田技术服务收入54.7%/利润71.1%，占据中国近海油田技术服务市场大部分份额。布油飙升至150美元将刺激中海油等扩大资本开支，钻井和油田技术服务订单有望量价齐升。
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全球第二大煤炭上市公司，2025年报煤炭收入60.5%、发电收入28.0%。布油150美元+欧气90欧元情境下，煤炭作为最具性价比的替代能源受益于全球能源替代效应，煤价有望跟涨，煤电一体化模式持续受益。
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华南重要清洁能源服务商，2025年报LNG收入34.1%/利润48.1%，构建“海气+陆气”双资源池。欧洲气价从54涨至90欧元推升全球LNG现货价格，作为LNG进口商持有长约库存价值将随国际气价同步重估。
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中海油集团旗下能源技术服务公司，2025年报能源技术服务收入41.8%/利润51.6%，为海洋石油勘探开发提供FPSO、物流等一站式服务。极端油价下中海油加速增储上产，公司作为集团核心服务商直接受益。
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全国性天然气运营商，2025年报天然气销售收入80.6%/利润55.2%，拥有舟山LNG接收站等进口设施。欧洲气价从54欧元涨至90欧元推高全球LNG到岸价格，公司持有的海外长约资源和LNG库存将获得重估收益。