【天风证券：创新药产业链景气度提升 关注大单品放量及相应机会】天风证券研报认为，在国内BD交易热潮的持续下，创新药研发热潮有望持续。天风证券认为在创新药研发需求持续火热的情况下，国内需求有望持续高增长，有望带动创新药产业链整体板块业绩高增速。关注大单品放量及相应机会。
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药
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全球CRDMO龙头，化学业务收入占比80.2%，服务全球超30个国家客户，83.5%收入来自海外。天风证券指出创新药研发热潮有望持续，药明康德一体化平台直接承接创新药研发订单增长，BD交易热潮（2025年License-out总金额超1350亿美元）也将推动其CRO/CDMO需求提升。
康
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全流程CRMO平台，实验室服务收入占比57.9%、CMC收入24.7%、临床研究服务13.9%，84.8%收入来自海外。天风证券研报看好创新药产业链景气度提升，康龙化成提供从药物发现到临床开发全流程服务，直接受益于创新药研发投入增加和BD交易催生的外包需求。
泰
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国内临床CRO龙头，临床试验技术服务收入占比47.8%，临床研究相关咨询服务收入占比50.4%，服务国内外制药企业的I-IV期临床试验。天风证券关注创新药产业链景气度提升，泰格医药作为临床CRO龙头直接受益于创新药临床试验项目数量增长。
凯
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全球领先CDMO龙头，定制研发生产收入占比71.0%，服务超1,100家客户，73.8%收入来自海外。天风证券认为创新药研发需求有望持续高增长，凯莱英为创新药提供从临床到商业化CMC/CDMO服务，订单与创新药行业景气度高度正相关。
艾
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核心产品伏美替尼（国家I类新药）收入占比99.5%，是EGFR突变NSCLC治疗的明星大单品，已纳入国家医保。天风证券明确关注大单品放量机会，艾力斯伏美替尼正推进6项新增适应症临床，是典型的大单品持续放量型创新药公司。
恒
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国内创新药绝对龙头，已有24款1类创新药获批上市，肿瘤类收入占比52.7%，自研管线规模位居全球第二（Citeline排名）。天风证券研报关注大单品放量机会，恒瑞医药拥有卡瑞利珠单抗等系列大单品，是创新药行业景气度提升的最大受益方之一。
百
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全球创新药龙头，核心产品泽布替尼（百悦泽）收入占比73.4%，2025年报显示国外收入占68.5%，是国产创新药出海最成功的大单品。天风证券明确关注大单品放量机会，百济神州泽布替尼全球放量强劲，直接受益于创新药行业景气度提升。
昭
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国内非临床安全性评价CRO龙头，药物临床前研究服务收入占比95.1%。天风证券认为创新药研发热潮有望持续，昭衍新药作为安评领域核心CRO直接受益于创新药管线扩张，2025年报披露全年License-out交易总金额超1350亿美元，推动研发投入持续增长。
迪
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舒沃替尼（舒沃哲）收入占比71.9%，高瑞哲（戈利昔替尼）占28.1%，两款产品均已纳入国家医保。舒沃替尼是全球首个且唯一在美获批的EGFR Exon20ins NSCLC国产创新药。天风证券关注大单品放量机会，迪哲医药双产品放量前景明确。
荣
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拥有维迪西妥单抗（ADC）和泰它西普两大核心产品，2025年报技术授权收入占比27.5%（BD授权收入），美国市场收入占比30.0%。天风证券指出BD交易热潮持续，荣昌生物既有大单品商业化放量逻辑，又有ADC技术出海授权潜力，双重受益于创新药产业链景气度提升。
新
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控股子公司巨石生物与阿斯利康签署战略合作与授权协议（2026-01-30公告），阿斯利康支付12亿美元总首付款（巨石生物占35%），里程碑最高达173亿美元。天风证券强调BD交易热潮持续，新诺威是A股BD交易金额最大的受益方之一。
前
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与葛兰素史克（GSK）签署独家授权许可协议（2026-03-19公告），已收到4,000万美元首付款，两款siRNA管线授权GSK全球权益。天风证券指出BD交易热潮持续，前沿生物License-out案例体现了国产创新药出海价值。
皓
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分子砌块和工具化合物收入占比61.8%，原料药和中间体开发业务占30.3%，为全球创新药研发提供从发现到商业化的一站式服务。天风证券认为创新药研发需求持续火热，皓元医药作为前端生命科学试剂和CDMO服务商直接受益于研发投入增长。
纳
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色谱填料和层析介质收入占比59.7%，生物医药行业收入占比66.2%，是生物药纯化工艺的核心耗材供应商。天风证券关注创新药产业链景气度提升，纳微科技作为打破国外垄断的国产色谱填料龙头，受益于创新药研发和商业化带来的纯化耗材需求增长。
奥
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CHO培养基收入占比73.6%，是国内细胞培养基龙头，培养基是生物药生产的核心原材料。天风证券认为创新药产业链景气度提升，奥浦迈的细胞培养基产品和CDMO服务直接服务于创新抗体药和生物药生产需求，受益于产业链整体高增速。