【Alphabet百年债首次跌破面值九成 超大规模云服务商债券信用利差走阔】Alphabet Inc.今年早些时候在全球大举发债之际，于英镑市场发行了一只100年期债券，这只债券价格首次跌破了每英镑面值买价90便士。数据显示，这只10亿英镑（13.4亿美元）、2126年到期的债券周四报89.978便士。这家科技巨头今年2月发行这只债券时，发行价略低于面值。其相对于无风险基准利率的风险溢价一度触及139.8个基点的高位。在全球所有达到基准规模的高级公司债中，这只债券的剩余期限最长。它正同时受到两方面冲击，一是市场担忧与人工智能相关的债券发行，二是在财政赤字和通胀忧虑再起之际，政府债券收益率普遍上升。由于其修正久期很长，收益率每上升1个百分点，这只债券的价格可能下跌近15便士。与此同时，裕信银行信贷策略师Michael Teig周四在一份报告中写道：“超大规模云服务商债券的信用利差近期扩大，再次引发投资者对其商业模式可行性的辩论，尤其是在这些公司资本支出规模庞大的背景下。”
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8 只 · 按关联度排序
工
90%
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全球头部AI服务器供应商，2025年报显示云计算业务收入6,026.79亿元（占比66.8%），云服务商客户贡献云计算收入70%+。长江证券2026-06-16研报确认直接客户包含谷歌(Alphabet)、AWS、微软等全球超大规模云服务商。若其客户信用利差持续走阔导致融资成本上升，将直接冲击公司订单增长预期。
润
82%
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中国领先AI基础设施服务商，IDC+AIDC双主业（2025年收入占比55.8%+44.2%）。2026年4月公告拟注册发行不超过40亿元银行间债务融资工具，直接依赖债券市场融资。公告明确指出'全球云服务商正加速推进智能算力基础设施建设'，与新闻讨论的超大规模云服务商资本开支及融资环境直接对应。
数
80%
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批发型IDC服务商，截至2025年末存续公司债券5亿元+债务融资工具16亿元，资产负债率57.30%。公司年报称技术上可'比肩亚马逊、谷歌、微软等全球云计算产业巨头'，与超大规模云服务商具备相同的重资本、发债融资、长期回报商业模式，信用利差走阔将直接推升其融资成本。
光
78%
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IDC+云计算双主业（IDC收入占比31.1%、云计算67.4%），2025年新投放机柜2.6万个，资本开支庞大。2025年报明确提示利率风险和融资成本波动风险，IDC业务毛利率降至29.15%反映行业供需失衡。与超大规模云服务商面临相似的'大规模资本支出→债务融资→长期回报'的商业模式可持续性质疑。
奥
75%
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IDC服务收入占比78%，有可转债（奥飞转债，余额3.16亿元）。2025年报明确表示'巨大的融资需求将是公司最迫切要解决的，拓宽融资渠道是支撑公司战略的重要保障'。以债务融资驱动数据中心扩张的模式与超大规模云服务商高度类似，信用利差扩大将抬升其再融资成本。
科
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数据中心产品（UPS电源等）+IDC服务合计占收入43.2%、利润47.5%。为AI算力基础设施和云服务商提供关键电源保障设备，属于云厂商资本开支的受益配套环节。云服务商融资成本上升可能压制其资本开支扩张节奏，从而影响上游设备需求。
浪
68%
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服务器产品收入占比93.8%，是全球领先的IT基础设施供应商，为云计算数据中心提供核心算力硬件。若超大规模云服务商因信用利差走阔被迫收缩AI资本开支，将间接影响服务器采购需求，但客户以国内为主，传导路径相对间接。
宝
65%
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服务外包业务（含IDC）收入占比34.3%，旗下宝之云数据中心在上海拥有大型IDC设施。央企背景（中国宝武）融资成本较低、抗风险能力较强，但IDC业务的重资产、长回报周期特征使其同样面临行业性信用环境收紧的间接影响。