【大摩：推理时代 生成式AI资本回报率或达25-50%】摩根士丹利最新测算显示，AI推理时代生成式AI投资的增量资本回报率（ROIC）可达25%至50%，显著高于市场预期，回应了市场对AI巨额资本支出“难回本”的质疑。报告认为，随着推理需求爆发，亚马逊、谷歌、微软及Meta等规模化玩家将持续受益。
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中
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全球光模块龙头，为海外云厂商（亚马逊/谷歌/微软/Meta）数据中心提供800G/1.6T高速光模块。2025年报显示国外收入占比90.6%、利润96.2%，AI算力需求直接驱动光模块放量。中泰证券2026-05-17研报指出"AI算力需求持续兑现驱动高速光模块放量，1.6T已量产出货"。大摩提到的海外巨头资本开支扩张最直接利好光模块环节。
新
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领先光模块厂商，400G/800G/1.6T光互联产品广泛应用于AI算力集群和云数据中心。2025年报显示国外收入占比96.2%、利润97.3%，2026年3月率先发布基于单波400G的1.6T DR4光模块和12.8T可插拔光模块。海外云厂商AI推理资本开支扩张直接带动公司高速光模块出货增长。
工
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全球AI服务器龙头，云计算业务收入占比66.8%。2025年报明确提到"AI算力需求持续旺盛，产业需求由模型开发走向大规模推理应用，Token消耗量指数级增长"，并引用TrendForce预测2026年全球AI服务器出货量年增28.3%。大摩指出的推理需求爆发直接拉动AI服务器采购。
浪
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国内AI服务器龙头，服务器产品收入占比93.8%。2025年报披露元脑HC1000超扩展AI服务器将推理成本首次击穿至1元每百万token。提出面向智能体时代的元脑SD200超节点AI服务器，引领推理进入"10毫秒、1块钱"时代。推理需求爆发直接拉动AI服务器出货。
天
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光器件一站式供应商，国外收入占比74.3%。2025年报披露完成1.6T光引擎规模量产和CPO配套光器件研发，为下一代超算中心与AI集群应用奠定基础。高速光器件是AI数据中心光互连的核心组件，直接受益于海外云厂商扩大AI推理算力基建。
寒
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国内AI推理芯片龙头，云端产品线收入占比99.7%。2025年报明确"提供云边端一体、软硬件协同、训练推理融合的系列化智能芯片产品"，推理软件平台持续推进研发与产品化。推理需求爆发是公司核心增长驱动力，直接受益于大模型推理算力需求的结构性增长。
海
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国产CPU+DCU（协处理器）龙头。2025年报指出"AI Agent爆发重构算力基础设施逻辑，CPU负责多智能体协调编排，GPU负责高密度推理计算"，推理需求驱动异构算力增长。甬兴证券2026-05-21研报标题明确"CPU+DCU受益于AI推理算力需求增长"。
润
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国内智算中心龙头，AIDC业务收入占比44.2%。2025年报明确"为AI大模型训练、推理及各类行业应用客户提供智能算力服务"，公告提及推理算力建设成新焦点。海外巨头资本开支扩张→推理算力需求→国内智算中心需求增长链条清晰。
超
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AI算力高阶PCB制造商，2026年1月公告投资约14.68亿元建设AI算力高阶印制电路板扩产项目，明确服务于AI服务器、AI加速卡等推理算力设备。PCB是AI服务器核心基础部件，受益于推理时代算力基建扩张。
科
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数据中心+液冷散热综合服务商，数据中心业务收入占比43.2%。2025年报披露推出风液一体柜，可配置8/16/24/32卡GPU，精准服务AI芯片测试验证与企业模型推理场景。推理算力建设高功耗直接拉动液冷散热与数据中心配套需求。
佰
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AI存储芯片厂商，2025年报明确AI训练与推理负载持续增长带动HBM与高端服务器内存需求上行，"HBM3E等高端服务器内存需求保持旺盛，正从HBM3E快速演进至HBM4"。AI推理的Token消耗指数级增长拉动高带宽存储需求。
通
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国内封测龙头，集成电路封装测试收入占比97.6%，国外收入占比66.6%。2025年报指出"AI从需求端、技术端、供给端全方位重塑半导体产业，算力需求带动AI服务器及数据中心快速发展，显著提升每个部件内半导体含量"。AI推理芯片放量直接拉动封测需求。
软
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端侧AI推理产品提供商，2025年报披露推出业界首款端侧AI推理四卡液冷工作站，满足70B大模型本地化部署与运算。推理成本下降推动AI从云端向端侧扩散，公司端侧AI推理产品直接受益于推理需求爆发。
景
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国产GPU+端侧AI芯片企业，芯片产品收入占比18.1%。2025年12月公告控股子公司推出边端侧AI SoC芯片CH37系列，提供64TOPS@INT8峰值AI算力，支持混合精度计算保证推理效率。推理需求从云向端侧扩散直接利好公司端侧AI芯片业务。
利
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独立第三方芯片测试服务商，2025年报明确其测试的芯片涵盖"CPU、GPU、FPGA、ASIC、DSP、AI、服务器、推理等"，并重点布局AI等高算力领域测试。AI推理芯片放量直接拉动芯片测试需求，公司是产业链中确定性受益的配套环节。