兴业银锡：银漫矿业采矿系统与选矿尾矿系统均已停产

全资子公司银漫矿业因7月26日安全事故（1人死亡）被西乌旗应急局要求采矿系统+选矿尾矿系统全部停产，复产时间不可预估。银漫矿业是公司核心利润来源，2025年实现净利润13.46亿元（华创证券2026-04-30研报），占公司归母净利润17.0亿元的约79%；其为国内第二大锡精矿生产商（2024年锡金属产量8902吨，中国有色金属工业协会锡业分会数据）及最大白银生产矿山之一，矿产银+矿产锡合计营收占

全球锡行业龙头，自2005年以来锡产销量全球第一。2025年锡金属国内市占率53%、全球市占率27%（中金公司2026-05-01研报），锡锭收入占比44.4%、利润占比44.7%（2025年报）。银漫矿业作为国内第二大锡精矿生产商（2024年产量8902吨）全面停产将减少国内锡精矿供给，华泰/中金等多家券商指出供给偏紧推升锡价中枢上行，公司作为全产业链龙头有望受益于锡价上涨带来的利润弹性。

国内锡、锑双主业资源龙头，锡、锑、铟保有资源量位居全球前列，锡锭收入占比45.5%、利润占比32.1%（2025年报），与银漫矿业同属锡矿赛道。银漫停产减少国内锡精矿有效供给（2024年产量8902吨，国内第二大），行业供给偏紧格局下锡价中枢有望维持高位。国盛证券2026-06-12研报指出锡供需偏紧支撑价格中高位运行，公司量价齐升业绩弹性较大。

A股白银龙头企业，白银储备量居A股前列，银精粉+银锭收入占比约21%、利润占比约30%（2025年报），年采选能力198万吨。银漫矿业为国内最大白银生产矿山之一，其停产减少白银精矿供给。公司旗下银都矿业、光大矿业等主力矿山位于内蒙古大兴安岭西坡银铅锌成矿带，与银漫矿业同属白银矿赛道，有望受益于银矿供给收缩及银价高位运行。