【中信证券：调整基本结束 8月修复可期 建议增配能化、有色、非银和创新药】中信证券研报指出，A股本轮调整更多是拥挤交易的修正，而非韩国式的去杠杆冲击，这体现在：1）整体杠杆情况比较安全，7月上涨股票数量接近全A一半，明显超过6月；2）相比全球历史上典型的去杠杆行情，当前的融资回落幅度并不算大；3）ETF市场呈现持续的资金流入，科技类ETF的流入提供了充足流动性支持。当然，局部的流动性压力依然存在，尤其是部分非核心AI股，这些个股的调整影响到了科技板块内部的持仓调整，造成核心标的定价短暂失效，不过我们认为目前该影响已基本消除。8月普遍修复的概率还在提升，但并非简单超跌反弹，非AI板块的负面叙事有边际好转，资金环境也支持适当修复。配置上，建议增配能化、有色、非银和创新药，科技内部需要借反弹更加聚焦持仓。
相关股票
12 只 · 按关联度排序
中
92%
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研报发布方，新闻标题直接点名。公司为国内规模最大券商，2025年报证券经纪/证券投资/资管收入占比27.8%/36.9%/19.1%；报告判断'8月修复可期'若兑现，成交与自营收益直接改善，同时其自身即属被点名增配的非银板块龙头。
紫
90%
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全球铜金矿龙头，2025年报铜精矿利润占比28.4%、金锭24.1%，境外利润占比55.2%；报告点名增配'有色'，公司为板块核心权重，直接受益铜金价格与资金回流，且当前PPI同比+4.1%且3个月趋势上行支撑资源品盈利。
恒
88%
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创新药绝对龙头，自研管线数量居全球TOP25第二；2025中报专利许可收入占比12.6%，直接受益2025年创新药license-out总金额超1350亿美元、首付款70亿美元（同比+2.5倍）的出海浪潮，是报告点名增配'创新药'的核心标的。
中
85%
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中国最大海上原油及天然气生产商，2025年报油气销售收入占比84.3%、利润占比97.3%；PPI同比+4.1%上行、油价企稳背景下，公司是'能化'增配方向中上游资源属性最强、业绩弹性最大的核心标的。
铜
85%
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公司2026-01-27公告明确'阴极铜、黄金、白银等产品市场价格累计涨幅较大'；2025年报黄金等副产品利润占比41.5%、铜产品38.5%，铜金价格双涨直接增厚业绩，是报告点名'有色'增配的直接受益标的。
东
85%
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互联网券商龙头，2025年报证券经纪业务收入占比48.1%、利息净收入21.4%；'8月修复'带来市场成交额回升将直接增厚经纪与两融收入，成交弹性居非银前列，直接受益'增配非银'逻辑。
百
85%
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全球化创新药龙头，2025年报百悦泽（泽布替尼）收入占比73.4%、国外收入占比68.5%，海外商业化已规模化放量，是创新药'出海'逻辑下弹性最强标的之一，直接受益报告对创新药板块的增配建议。
荣
78%
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运营全球单体最大4000万吨/年炼化一体化基地，全球最大PX、PTA生产商；2025年报炼油产品利润占比64.6%、石化行业收入82.8%，炼化景气回升+PPI上行下直接受益'能化'增配。
昭
75%
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临床前CRO龙头，其2025年报披露行业数据：2025年创新药license-out总金额超1350亿美元、首付款70亿美元（同比增逾2.5倍），中国CRO市场约1690亿元、增速11-12%；作为创新药研发外包供应商，直接受益'增配创新药'带动的研发投入景气回升。