伊朗重申霍尔木兹海峡不会恢复至战前状态

全球最大油轮船队，外贸原油运输占收入47.2%、利润37.1%。2026Q1外贸油运毛利22.4亿元同比+317.6%，霍尔木兹封锁下VLCC TD3C TCE一度突破40万美元/天（国金证券2026-04-27）。伊朗重申海峡不恢复战前状态，中东原油外运持续受阻、长航线需求支撑运价高位，业绩弹性最大；方正证券预计通航恢复后战略补库将进一步利好油运需求。

油轮运输占收入36.5%、利润55%。2026Q1油运营收40.7亿元(+90.3%)、净利24.9亿元(+410.5%)，已锁定Q2约50%运营天数且锁价显著高于Q1（长江/华泰2026-04）；2026-03-31公告新建10艘VLCC扩产。海峡持续封锁+国油国运稳定货源，油运景气延续，中银证券2026-04-18指中东-中国航线VLCC TCE达22.86万美元/天。

中国最大海上油气生产商，油气销售贡献利润97.3%。2026Q1归母净利391.4亿元(+7.1%)，主因霍尔木兹海峡航运几近停滞致油价大涨（国信证券2026-04-29）；2026年产量目标780-800百万桶油当量。伊朗重申海峡不恢复→油价中枢维持高位（国信上调2026布伦特至85美元/桶），公司量价齐升，分红率约45%。

A股唯一成品油运标的，成品油占收入52.4%。海峡通行受阻致全球约15%成品油贸易中断，西向运价一度飙升并带动东向运价中枢上移（国泰海通2026-05-19）；亚太成品油运费已涨至3.8万美元/天（招商证券2026-05-13）。伊朗重申海峡不恢复→成品油跨区套利与补库需求持续，Q2业绩预期大增。

中国最大油气生产商，油气和新能源板块贡献利润40.7%。长江证券2026-05-15研报：霍尔木兹封锁使全球供给显著下降，若海峡无法恢复通行油价有望长期中高位运行；Q1原油实现价受结算滞后期影响，Q2充分受益油价上涨，上游板块盈利弹性可期。

上中下游一体化炼化龙头，勘探开发+炼油合计贡献利润77.3%。信达证券2026-04-29：3月美伊冲突升级、霍尔木兹通航受阻，Q1布伦特均价78美元/桶(环比+24%)，库存增利+炼油副产品价差改善带来业绩修复；海峡封锁延续→油价中枢上移支撑炼化景气。原料成本上升对炼化有对冲，弹性弱于纯上游。

勘探开发板块占收入56.2%、利润84.3%，温宿区块+伊拉克区块扩产。国信证券2026-04-17：美以伊战争致伊朗封锁霍尔木兹造成原油需求缺口，2026油价中枢预期明显升高；公司2025年产油91.64万吨(+7.23%)，原油销量上升叠加高油价，业绩弹性大。

轻烃一体化龙头（乙烷裂解制烯烃），油价上涨而气头原料成本相对稳定，油-气价差扩大。国信证券2026-06-24：Q2布伦特均价99.0美元/桶(+48.4%)，气头烯烃成本优势凸显，上调2026年归母净利预测至102.2亿元。霍尔木兹持续封锁→油价高位→公司产品价差扩大，业绩弹性显著。

亚洲最具综合性的海上油服公司，油田技术服务占收入54.7%。国金证券2026-04-22：油价剧烈动荡下Q1营收稳步提升，半潜式平台使用率89.3%(+5.5pcts)。油价高位→上游资本开支扩张→钻井与油田技术服务需求增加，海峡持续封锁支撑油价进而利好油服景气。

油气销售占收入99.6%，收入100%来自海外，持有伊拉克Naft Khana、Huwaiza等区块权益（2025年报）。高油价直接抬升其存量油气资产价值与利润弹性；注意公司目前为ST状态、伊拉克资产处地缘风险区，属高弹性高风险标的。

民营大炼化龙头，拥有2000万吨/年炼化一体化项目，炼化产品占收入46.9%。东吴证券2026-04-22：地缘冲突推动油价与主要炼化产品价格上涨，Q1盈利显著提升，维持2026年归母净利103亿元预测；S&P统计霍尔木兹事实性关闭或致2026年全球乙烯产量减少2200万吨，行业景气受益。

国内黄金行业龙头，2025年矿山金产量18.40吨、矿山业务毛利率53.9%。华泰证券2026-04-30：全球央行购金+地缘避险需求支撑金价高位运行，上调2026年归母净利预测至100.81亿元。霍尔木兹局势不缓→中东地缘风险溢价延续→黄金避险配置价值提升。

区域城燃龙头，天然气批发占收入17.0%、管道燃气52.6%。东方财富证券2026-03-26：霍尔木兹航运受扰使全球LNG供应链遭遇咽喉要道式扰动、国际气价上移，公司凭借灵活资源采购与贸易能力获取LNG国际贸易套利弹性；主业稳健提供安全垫。

西煤东运大动脉，货运占收入70%。华泰证券2026-03-21：霍尔木兹变局抬升海外煤价、抑制煤炭进口，进口替代+公转铁驱动西煤东运量价双升，公司PB(MRQ)约0.64倍处近六年低位，获上调至买入评级。属两跳传导，弹性弱于油运/油气标的。