中信证券：酒类板块已处于底部企稳阶段

白酒绝对龙头，酒类收入占2025年报98.1%，直接命中研报'龙头酒企股息率超5%'。诚通证券2026-05-20研报：2025年股东回报总额650.33亿元（含年度分红预案350亿）创历史新高，2024-2026年分红规划每年度不低于净利75%，回购60亿已完成注销；方正证券2026-06-11确认审议2025年度及2026年中期分红。动销修复+中秋国庆旺季催化下弹性最大。

中信建投2026-05-07研报：25年度现金分红总额200亿元，对应当前股息率5.6%，另拟80-100亿元回购（用于减资），股息率+回购收益率约8.1%，集团拟增持30-50亿元；2026年度承诺分红不低于200亿元。2025中报高价位酒收入占40.2%。'部分龙头酒企股息率超5%'的直接受益标的。

招商证券2026-04-29研报：25年全年派息85亿元，对应当下5.8%股息率，分红率78.5%同比提升12.8pct，'股息率处于较高水平、底部形成支撑'，与研报'龙头股息率超5%'表述完全对应。2025年报中高档酒收入占89.3%（国窖1573+泸州老窖），旺季+基本面修复直接受益。

啤酒龙头，啤酒收入占2025年报98.0%，直接对应'下半年啤酒温和复苏+低基数修复'逻辑。中银证券2026-05-03：25年分红比例69.9%、A股股息率3.7%；中信建投2026-05-05：25年分红率约70%，26Q1吨价重回增长（+1.10%）、利润超预期，'估值回落至低位，底部配置价值凸显'。

嘉士伯中国唯一啤酒平台。国投证券2026-05-18：26年旺季叠加'美加墨世界杯'（6月11日开赛）催化，25年禁酒令低基数下餐饮渠道有望修复，公司多年维持100%分红政策；浙商证券2026-04-19：25年啤酒营收142.98亿元（+0.90%）、销量299.52万千升量价复苏。啤酒收入占97.1%。

清香型白酒龙头，2025年报白酒收入占96.7%、省外收入占65.1%，全国化扩张最充分的高端次高端标的之一。作为板块高景气品种，直接受益于研报所述'白酒动销、库存及基本面修复+中秋国庆旺季催化'带来的量价修复与估值提振。

东吴证券2026-04-28研报：公司自24Q2率先进入调整、较其他龙头更早出清，26Q1营收同比-26%延续调整，'期待经营筑底企稳'，与中信证券'底部企稳'判断互证；2025年报白酒收入占97.6%。深度调整后股息率处历史高位，是板块修复中弹性与股息兼备的标的。

徽酒龙头，2025年报白酒收入占98.4%（年份原浆为核心大单品）、华中地区占88.4%。省内宴席及大众消费场景稳固，旺季（中秋国庆）催化下动销改善确定性较高，是白酒板块底部企稳逻辑中区域龙头的代表性标的。

江苏次高端白酒，2025年报白酒收入占98.3%，特A+类（国缘V9等高端产品）收入占61.1%。江苏省内消费升级与宴席市场景气度相对领先，受益于白酒板块企稳回升与旺季动销修复，属板块内成长性较优的标的。

安徽生态酿酒龙头（民营），2025年报中高档白酒收入占77.8%、省内占70.9%。洞藏系列放量带动结构升级，业绩韧性强，直接受益于白酒板块底部企稳后的区域消费修复及中秋国庆旺季备货。

国内最大啤酒企业集团之一，2025年报啤酒收入占88.5%、华北基地市场占53.8%。直接对应'下半年啤酒行业温和复苏、低基数下基本面修复'逻辑，旺季+餐饮渠道恢复下销量与结构改善弹性标的。

华南区域啤酒龙头，2025年报啤酒收入占96.8%、华南占95.7%。高端化（纯生、雪堡精酿）持续推进，25年禁酒令低基数下26年旺季销量修复弹性大，直接受益于研报所述啤酒行业温和复苏逻辑。

兼香型白酒代表（兼香标准制定者），2025年报高档白酒收入占92.4%、安徽省内占81.3%。2025年度拟每10股派现金红利5元。受益于白酒板块底部企稳与省内大众消费修复，属区域酒企稳健受益标的。

老白干香型规模最大的白酒企业，2025年报白酒收入占99.4%，旗下衡水老白干（51.9%）、武陵（18.8%）、板城、文王、孔府家多品牌布局。多区域+多香型组合使其充分受益白酒板块企稳后的动销与旺季修复。

国内领先精品酒水连锁流通商，2025年报白酒收入占91.4%，与茅台、五粮液等上游名酒厂长期合作，是全国性名酒核心流通渠道。白酒动销修复与中秋国庆旺季备货将直接带动其渠道销量与库存周转，属酒类板块受益链上的流通环节。